报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对国债、股指、贵金属等多个期货品种进行分析，给出各品种行情研判及投资策略，如国债预计难有趋势行情需谨慎，股指看好长期表现可做多等 [5][8][11]。 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨，央行开展逆回购操作，协会规范债券市场，商业银行承销债券金额和数量增长 [5] - 当前宏观数据平稳但复苏动能待加强，货币政策预计宽松，国债收益率处低位，中国经济平稳复苏，中美贸易协议有进展，建议谨慎 [6] - 预计难有趋势行情，保持谨慎 [7] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，国内经济平稳但复苏动能不强，市场对企业盈利缺乏信心，关税不确定使全球金融市场风险偏好下降 [8] - 国内资产估值低，中国经济有韧性，看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货 [9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 785.08，涨幅 -0.91%，白银主力合约收盘价 8,864，涨幅 0.07%，美国零售销售数据不佳，日本央行维持利率不变并调整国债购买计划 [11] - 全球贸易金融环境复杂，关税不确定，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，中长期上涨逻辑强，考虑做多黄金期货 [11] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，现货价格有区间，房地产行业下行，螺纹钢需求下降、产能过剩，市场进入淡季，价格创新低且有下行风险，热卷走势或与螺纹钢一致，钢材价格估值低，期货或弱势震荡 [13][14] - 投资者可关注反弹做空机会，轻仓参与，获利止盈并注意仓位管理 [14][15] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货弱势震荡，PB 粉和超特粉有现货报价，铁水日产量回落，4 月后进口量回升，港口库存接近去年同期，市场供需格局边际转弱，价格估值在黑色系中最高，期货在前期低点获支撑 [16] - 投资者可关注低位买入机会，轻仓参与，反弹止盈，跌破前低止损 [16][17] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货小幅反弹，煤焦市场供过于求，焦煤供应减量、库存累积，焦炭钢厂采购意愿降低、产量稳中下降 [18] - 期货短期有望止跌，中期弱势未逆转，投资者可关注反弹做空机会，轻仓参与，获利止盈并注意仓位管理 [19][20] 铁合金 - 上一交易日锰硅和硅铁主力合约收涨，天津和内蒙古现货价格持平，加蓬锰矿发运量和港口库存回升，建材钢厂螺纹钢产量回落、毛利下降，铁合金产量低位回升但需求偏弱、供应偏高，仓单数量多且累升态势渐止 [21] - 转入淡季后铁合金需求见顶，短期供应过剩、价格承压，多头需谨慎，成本低位下行空间受限，若现货亏损加剧可关注低位虚值看涨期权机会 [22] 原油 - 上一交易日 INE 原油探底回升，因地缘政治风险发酵，基金经理增持美国原油期货及期权净多头头寸，美国能源企业石油和天然气钻机数量下降，交易商大量交易 80 美元 WTI 看涨期权 [23][24] - 中美伦敦谈判利好市场情绪，关税摩擦进入后半程，以色列与伊朗矛盾未缓和，原油料上行，考虑主力合约偏多操作 [25][26] 燃料油 - 上一交易日燃料油跟随原油大幅上涨，亚洲燃料油裂解价在波动范围交易，中东紧张局势使原油价格飙升，贸易商关注霍尔木兹海峡航运影响 [27] - 富查伊拉燃料油库存增加利空，但关税摩擦进入协议签订阶段、全球贸易需求恢复，地缘政治风险推升原油价格带动燃料油上涨，考虑主力合约偏多操作 [27][28] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨，山东主流价格上调，基差持稳，供应压力缓解，需求改善有限，成本端预计反弹带动盘面企稳，原料丁二烯价格震荡、加工亏损收窄，产能利用率回落，轮胎企业成品库存高、出口订单受关税压制、内需受限，厂家库存累库、贸易商库存去库 [29] - 等待企稳参与反弹 [30] 天然橡胶 - 上一交易日天胶和 20 号胶主力合约收涨，上海现货价格下调，基差收窄，需求端担忧后市、库存逆季节性累库，资金面有 RU - NR 价差收窄驱动，供应端产区雨水多、原料产出少、采购价格高，需求端企业排产稳定、预计产能利用率小幅走低，库存同比处于高位且环比累库，5 月进口量增加 [31] - 关注企稳做多机会 [32] PVC - 上一交易日 PVC 主力合约收涨，现货价格和基差持稳，自身供需驱动不强，6 - 7 月为淡季，未来检修减弱产量回归，基本面决定反弹空间不大，产能利用率上升，管型材企业开工率低、下游订单欠佳、采购刚需，成本下降，西北企业盈利可观、内地部分亏损，社会库存环比减少 [33] - 底部震荡 [33] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收涨，山东临沂价格上调，基差持稳，受农需释放和海外供应收紧影响企稳回升，供应日产预计维持在 20 万吨附近，需求方面农需处于空档期、工业需求减弱、出口未联动，企业总库存量增加 [34] - 短期偏多对待 [35] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2509 主力合约小幅收涨，PXN 和 PX - MX 价差调整，负荷小降，部分企业检修计划推迟或有变动，4 月进口总量环比下降、同比基本持平，国际原油价格回调，地缘政治风险不确定增加 [36] - 短期原油价格震荡向上、下游 PTA 开工提升带来支撑，但供需预期或转弱，涨幅有限，考虑区间谨慎操作，关注成本端原油和中东局势 [36] PTA - 上一交易日 PTA2509 主力合约上涨，华东现货现价和基差率已知，供应端部分装置重启和停车，负荷上涨，需求端聚酯工厂检修与重启并行，负荷下调，江浙终端开工调整、订单偏弱、库存上升，成本端 PX 震荡调整，外盘原油价格不确定多 [37] - 短期供需结构转弱，但库存去化抗跌，或震荡调整，考虑区间操作，关注加工费做缩机会 [37] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约上涨，供应端煤制装置重启多，整体开工负荷上升，部分伊朗装置停车，库存方面华东主港库存下降，计划到货量已知，需求端下游聚酯开工下降且有降负预期，终端织机开工略降 [38][39] - 短期供需转弱、库存累库，但受地缘局势影响进口缩量或提振盘面，上方空间有限，谨慎偏多对待，关注港口库存和进口变动 [39] 短纤 - 上一交易日短纤 2508 主力合约上涨，供应端装置负荷下降，需求端下游备货下滑、纱厂开工负荷下降、订单少、销售疲软、库存上升，4 月纺织服装出口额增长，成本端 PTA 和乙二醇价格走强有支撑 [40] - 下游终端需求转弱，但成本端有支撑且供应缩减、工厂低库存，走势或强于成本端，逢低谨慎参与，关注加工费逢低做扩机会 [40] 瓶片 - 上一交易日瓶片 2509 主力合约震荡调整，成本端原料 PTA 供需转弱、支撑不足，供应端 6 月下旬至 7 月初装置检修增多、负荷下滑，需求端下游软饮料消费回升、出口维持高位增长 [41] - 近期原料价格震荡走强叠加装置检修增多，盘面有提振，供需基本面改善，预计跟随成本端震荡运行，逢低谨慎参与，关注加工费逢低做扩机会 [41] 纯碱 - 上一交易日主力 2509 收盘于 1168 元/吨，涨幅 0.26%，装置大稳小动，供应小幅调整，下游需求一般、采购情绪不佳，上周产量增加、库存增加，中下旬有企业存检修预期 [42] - 短期走势弱稳，成交灵活，中长期供大于求局面难缓解，库存充足，下游玻璃行业无利好，短时反弹不宜追多 [42] 玻璃 - 上一交易日主力 2509 收盘于 980 元/吨，涨幅 0.41％，总产线低位保持，实际供需无明显驱动，受情绪影响部分厂家出货和价格有变动，业者参与情绪不高，各地区市场价格和出货情况有差异，多数深加工企业刚需维持，市场情绪偏淡 [43] - 盘面处于历史低位，短时或有多头情绪发酵但持续性一般，低位空头注意控制仓位，短时反弹不宜追多 [43] 烧碱 - 上一交易日主力 2509 收盘于 2286 元/吨，涨幅 0.35%，上周产量减少，样本企业厂库库存增加，本周山东装置检修情况或缓解，但周边企业生产和销售策略不确定，本月氯碱市场有新增产能预计释放，需求方面氧化铝企业采购价格稳定，部分企业复产谨慎，非铝需求抵触高价，国内氧化铝价格震荡偏弱 [44][45] - 整体供需偏宽松，区域差异明显，期现背离，前期多头注意控制仓位 [45] 纸浆 - 上一交易日主力 2507 收盘于 5228 元/吨，涨幅 0.11%，截至上周港口样本库存量同比上涨，6 月市场陷入“涨跌两难”，港口库存高，下游纸种开工率疲态，原纸市场低迷，进口利润顺挂扩大，各浆种现货含税均价有变动 [46] - 6 月进入传统淡季，库存高、供应压力大，转机或在 8 月，随着秋季教材招标和原纸旺季来临，价格逼近成本线，市场有望供需重构 [47] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约收盘涨 0.74%至 59860 元/吨，市场情绪好转但基本面无明显变化，矿端价格回升但仍低，矿企无减产意愿，炼厂生产意愿强，虽有大厂减产但代工厂复工，供应维持高位，消费端增速放缓进入淡季，新能源汽车减产、账期缩短，终端囤货意愿弱，下游补库意愿差，库存高位，供需过剩基本面未改变 [48] - 在矿端产能未大规模出清前，价格难以反转 [48] 铜 - 上一交易日沪铜小幅震荡，上海金属网报价已知，今早延续震荡偏强走势，现货市场货源无明显增加，下游采购谨慎，盘初报价高、盘中下调，不同品质铜升水情况已知 [49] - 中美伦敦谈判达成框架协议利好市场情绪，美国精炼铜库存增加，铜关税未落地，上涨基础仍在，考虑沪铜主力合约偏多操作 [49][50] 锡 - 上一交易日沪锡震荡运行，矿端偏紧，缅甸矿运受限、复产节奏或放缓，国内加工费低位，冶炼厂原料库存缩紧、开工率低，印尼出口恢复正常，消费方面下游排产数据良好，关税谈判进展或拉动出口，海内外库存去库 [50] - 锡价主要矛盾在于现实紧缺与宽松预期博弈，预计震荡运行 [50] 镍 - 上一交易日沪镍下跌，矿端价格坚挺，菲律宾删除镍矿出口禁令，成本支撑减弱，下游镍铁厂亏损加大，不锈钢消费悲观或拖累矿端价格，刚果金政策扰动使 MHP 价格走强，硫酸镍成本有支撑但下游接受度不高，需求进入淡季走弱，6 月国内和印尼不锈钢粗钢排产减少，新能源表现平淡，一级镍过剩格局 [51] - 资源端博弈情绪消退，单边行情缺乏驱动，预计镍价震荡运行 [51] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕和豆油主连收涨，现货方面连云港豆粕和张家港一级豆油价格上涨，6 月 15 日当周美豆优良率略低于预期，原油价格上涨提振美豆，6 月 13 日当周主要油厂大豆压榨量恢复至高位，样本油厂豆粕和豆油库存累升，5 月餐饮收入增长，预计食用油消费温和增长，1 季度末生猪存栏、4 月能繁母猪存栏和 5 月蛋鸡存栏情况已知，饲料需求预计小幅增长 [52][53] - 巴西大豆丰产，5 月国内大豆到港量高，油厂榨利转亏，后续供应宽松，预计豆粕主力合约上行承压，观望为主；豆油受原油及美豆油影响短期上行，但油厂累库迅速，考虑关注冲高多头离场机会 [53] 棕榈油 - 马棕连升三日后回落，受获利了结及美豆油跌势影响，马来西亚 6 月 1 - 15 日棕榈油产品出口量增长，国内进口情况已知，棕榈油累库，库存处于近 7 年同期中间水平，4 月餐饮收入情况已知，现货价格有变动 [54] - 菜棕价差考虑关注做扩机会 [55] 菜粕、菜油 - 加菜籽小幅上涨，豆油上涨后喘息，7 月与 11 月合约价差收窄，国内 2025 年 1 - 4 月进口菜油总量同比增加，分国别进口量已知，4 月菜粕进口环比增加，中国菜籽去库、菜粕和菜油累库，库存处于近 7 年同期不同水平，现货价格有变动 [56] - 考虑关注油粕比的做多机会 [56] 棉花 - 上一日国内郑棉震荡运行，隔夜外盘棉花下跌受美元走强压制，USDA 报告调降美国年末库存和产量预估，6 月 15 日当周美国棉花优良率下降，全球 2025/26 年度棉花期末库存预估下调，美国棉花产量和期末库存预估也下调，今年国内棉农植棉积极性高、面积增加，天气良好，棉苗长势好 [57][58][59] - 全球供需宽松预期但油价上涨支撑棉花价格，国内产业端处于淡季，下游纱线成交清淡、坯布累库，企业原料采购随用随采，国际供需无新增驱动，宏观变化快，观望 [59][60] 白糖 - 上一日国内郑糖大幅探底回升，隔夜外盘原糖下跌，因市场预期巴西、印度和泰国产量增加，广西制糖集团报价区间已知，截至 5 月底 2024/25 年制糖期全国食糖生产结束，产量增加、工业库存减少，印度本榨季糖库存和 2025/26 榨季产量预计情况已知，本年度印度糖总产量及出口量可能下滑，巴西中南部地区 5 月上半月糖产量下滑 [61] - 国外巴西产量偏低但预计提速，价格反映增产预期，原油上涨或减少糖供应；国内库存低、进口量后期增加，供需矛盾不尖锐，价格估值低，消费旺季将启动，建议分批做多 [62][63][64] 苹果 - 上一日国内苹果期货震荡运行，各产区进入套袋中后期，行业对部分产区套袋情况分歧大，具体产量数据待套袋后明朗，截至 6 月 11 日主产区苹果冷库库存量减少、走货速度放缓，6 月 15 日山东栖霞产区不同品质苹果库内价格中间价持平 [65] - 盘面主力合约代表新年度开秤收购价格，新年度产量不确定性多，关注套袋数据和第三方机构调研数据，观望 [65][66] 生猪 - 昨日全国均价上涨，北方区域窄幅走强，集团企业猪价有稳有强，社会猪部分低位略涨，二育补栏积极性支撑猪价，屠企收储有分割增量，预计近期猪价窄幅调整；多数南方市场价格走势偏强，二次育肥进场情绪提升或出栏量减少，预计短期盘整，关注养殖端出栏节奏 [67] - 2024 年 4 月能繁母猪存栏情况已知，6 月规模场计划出栏量环比增长，出栏体重下降，冻品库存库容率增加，集团养殖成本低位震荡，上一交易日主力合约上涨，基差已知，进入月中集团场出栏放量，端午节后消费淡季需求支撑弱，关注集团降重程度，考虑旺季合约正套机会 [68][69] 鸡蛋 - 上一交易日主产区和主销区鸡蛋均价上涨，单斤成本下降、窄幅震荡，单斤饲料成本和养殖利润情况已知，5 月在产蛋鸡存栏量增长，存栏处于近 9 年偏高水平，供应快速恢复，按补苗趋势 6 月存栏或继续增长，近期北方淘汰鸡情绪提升，局部有冷库蛋入库 [70] - 6 月鸡蛋供应或继续增加，消费淡季且气温升高，蛋价跌价风险在主力合约释放，考虑暂时观望 [71] 玉米