报告行业投资评级 - 走势评级为铜——高位盘整，后续看跌 [1] 报告的核心观点 - 宏观上美国经济走弱初现端倪，基本面上尚有支撑但已转弱，短期内铜价下跌空间有限，有望高位维持，但基于需求转淡和宏观信心不足，也难继续上行 [2] 报告内容摘要 宏观与行业消息 - 伦敦金属交易所铜买方面临供应吃紧，现货铜价飙升，LME可交割库存今年已减少80% [2] 品种逻辑 - 宏观上美国CPI数据低于预期，市场交易美国经济走弱，非农就业虽高于预期但就业扩散指数下行，美国GDP修正后仍负增长 [2] - 基本面上冶炼厂进口铜矿加工费倒挂，海外矿商欲压低长单加工费，冶炼厂压力大；需求方面铜杆、铜管等产量升至高位，但下游渐入淡季 [2] 策略建议 - 暂时观望，后续做空 [3]