报告行业投资评级 - 铜：谨慎偏多 [6] - 套利：暂缓 [6] - 期权：short put @ 77,000元/吨 [6] 报告的核心观点 - 本周国内长单价格谈判中，现货TC价格低位，下游精铜杆企业订单走低，未来需求不确定，但在地缘因素复杂和美联储降息压力下，铜的类贵金属属性或受益，操作建议逢低买入套保，买入区间77,000 - 77,500元/吨 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 期货行情 - 2025年6月17日，沪铜主力合约开于78640元/吨，收于78570元/吨，较前一交易日收盘涨0.03%；夜盘开于78600元/吨，收于78560元/吨，较午后收盘涨0.04% [1] 现货情况 - 昨日SMM 1电解铜现货对当月2507合约报升水180 - 300元/吨，均价升水240元/吨，较上一交易日涨210元/吨，价格为78620 - 78810元/吨；早盘沪期铜2507合约78420 - 78560元/吨波动，隔月BACK月差150 - 190元/吨；虽有俄罗斯货源补充但未被下游普遍采购，流通现货紧张，日内现货升水成交在升水200元/吨附近，非注册货源升水70 - 120元/吨；预计今日有未匹配交割仓单提前流出，早盘持货商或低价出货，升水重心可能下移 [2] 重要资讯汇总 - 宏观与地缘：美国5月零售销售弱于预期，但消费者支出受稳健薪资增长支撑，美元指数先弱后强；国内外交部回应“欧盟取消中欧高层经济对话”称中欧保持经贸沟通 [3] - 矿端：6月16日消息，加拿大Hudbay Minerals解除疏散令后恢复曼尼托巴省Snow Lake铜金采矿场运营，6月初因野火暂停，上周末恢复Lalor矿采矿活动，优先开采黄金矿带，预计本周增加新不列颠尼亚工厂黄金加工，下周增加Stall选矿厂基本金属加工 [3] - 冶炼及进口：俄诺里尔斯克镍业公司向中国防城港铜冶炼厂投资5 - 10亿美元，工厂产能45万吨/年，计划2027年投产，未来几个月可能与中国合作伙伴达成合资协议，圣彼得堡国际经济论坛6月18 - 21日举行 [4] - 消费：据Mysteel调研31家铜杆生产企业（年产能601万吨），当日铜杆订单量1.08万吨，较上一交易日减少1.36万吨，环比降55.77%；其中精铜杆订单量0.81万吨，较上一交易日减少1.39万吨，环比降63.29%；再生铜杆订单量0.27万吨，较上一交易日增加0.03万吨，环比增14.24% [5] - 库存与仓单：LME仓单较前一交易日减少7150吨至107550吨，SHFE仓单较前一交易日增加7490吨至54541吨，6月17日国内市场电解铜现货库存14.77万吨，较前一周增加0.29万吨 [5] 策略 - 铜：操作建议逢低买入套保，买入区间77,000 - 77,500元/吨 [6] - 套利：暂缓 [6] - 期权：short put @ 77,000元/吨 [6] 价格与基差数据 |项目|今日（2025 - 06 - 18）|昨日（2025 - 06 - 17）|上周（2025 - 06 - 11）|一个月（2025 - 05 - 19）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |SMM：1铜（升贴水）|240|30|85|445| |升水铜（升贴水）|270|70|130|455| |平水铜（升贴水）|210|5|50|430| |湿法铜（升贴水）|130|-70|-20|350| |洋山溢价|60|60|66|111| |LME（0 - 3）|96|73|96|31| |库存 - LME|107550|107325|120400|179375| |库存 - SHFE|101943|/|107404|/| |库存 - COMEX|179043|177850|172111|153917| |仓单 - SHFE仓单|54541|47051|33746|63247| |LME注销仓单占比|52.48%|55.58%|55.39%|40.08%| |CU09 - CU07（连三 - 近月）|-640|-570|-340|-1080| |CU08 - CU07（主力 - 近月）|0|-160|-90|0| |CU07/AL07|3.84|3.85|3.95|3.88| |套利 - CU07/ZN07|3.59|3.60|3.61|3.47| |进口盈利|-1135|-912|-1395|-274| |沪伦比（主力）|8.10|8.09|8.08|8.28| [29][30]