报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 基于科技和国央企改革两条主线，推荐国内强α主机厂如比亚迪、吉利、小鹏；关注华为鸿蒙高端智能典型代表江淮汽车、赛力斯等，推荐理想汽车、科博达、德赛西威、经纬恒润；推荐关注国央企整合的上汽集团、东风集团股份、长安汽车；推荐具备强业绩增长、机器人布局或海外拓展能力的零部件企业福耀玻璃、新泉股份、福达股份、双环传动、银轮股份、无锡振华等，关注敏实集团、拓普集团 [3] 各公司情况总结 比亚迪 - 今年海外销量高增，混动产品受欢迎，预计出口超80万台，全年销量目标待观察；全国不同工厂开工率有差异，规模效应、降本和出口支撑Q2单车盈利；智驾销量占比超70%，推进智驾平权，内部组织架构调整优化营销宣发 [4] - 账期问题预计逐步解决，不影响现金流；Q2单车盈利在降本、规模效应和海外销量高增下有望平稳 [1] 途虎 - 去年战略调整后呈U型走势，Q4改善延续至今年，同店收入加速回暖，竞争策略提升市场份额；保持每年拓店约1000家，申请踊跃；单店盈利去年下滑今年改善，进店客流同比恢复明显，整体利润改善趋势确定 [4] 长城汽车 - 坦克及海外贡献稳定盈利，上半年坦克300销量提升大，下半年推500、700智驾版车型；主流车市场持续进攻，魏牌下半年推对标理想L7、9新产品SUV，欧拉两款A级走量产品待上市，哈弗多款车型改款或上市 [5] 零跑汽车 - 今年B平台三款车型带动销量快速增长，LEAP3.5持续降本，叠加三季度供应商降本维稳整体毛利率；海外销量增长迅速，预计明年年中欧洲本地化项目落地，提高运营效率，规避反补贴税，节省运费；明年新平台D系列提价，A系列降价走量，看好产品矩阵补全后销量和利润增长 [5] 双环传动 - 主减齿轮同轴化、高转速趋势明显，地位巩固，零跑、小米增速明显；海外市场拓展顺利，客户爬坡进展良好，匈牙利产能建设顺利；传统燃油业下滑5%影响有限；智能执行机构增量明显，扫地机器人市占率和价值量双提升；人形减速器国内推行星模组，海外新型减速器持续优化，是少数对接海外客户的国内供应商 [6] 巨一科技 - 装备业务订单质量提升，盈利改善，Q1末在手订单64亿，海外订单占比提升，拓展新客户，盈利有望回归22年前正常水平；电驱业务目标今年盈亏平衡，理想L6上量顺利，i8、i6有望超预期；机器人定位具身智能机器人集成方案供应商，有望与本体厂商合作并搭建场景 [6][7] 福达股份 - 曲轴业务面向混动市场，无需担心个别客户，phev曲轴低成本、高质量，产能供不应求；电驱齿轮去年Q4投产，今年股权激励目标收入1.6亿有望完成，做到2亿或扭亏，客户有比亚迪、吉利等，走高端化路线；机器人进展顺利，预计6月中下旬1万套反向行星丝杠产能落地，有潜在客户订单 [7] 汽车行业重点公司估值情况 |类别|证券代码|证券简称|收盘价（元）|总市值（亿元）|PB（LF）|PB（2024A）|归母净利润（2024A，亿元）|归母净利润（2025E，亿元）|归母净利润（2026E，亿元）|归母净利润增速（2024A）|归母净利润增速（2025E）|归母净利润增速（2026E）|PE（2024A）|PE（2025E）|PE（2026E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |整车|600104.SH|上汽集团|15.97|1849|0.6|/|16.7|104.9|120.0|-88%|529%|14%|111|18|15| |整车|000625.SZ|长安汽车|12.62|1251|1.6|/|73.2|84.3|111.0|-35%|15%|32%|17|15|11| |整车|002594.SZ|比亚迪|343.74|18887|8.6|/|402.5|543.4|636.2|34%|35%|17%|47|35|30| |整车|601633.SH|长城汽车|21.45|1836|2.2|/|126.9|128.4|150.6|81%|1%|17%|14|14|12| |整车|601127.SH|赛力斯|129.86|2121|9.8|/|59.5|87.3|111.3|343%|47%|27%|36|24|19| |整车|0175.HK|吉利汽车|14.95|1508|1.8|/|164.9|129.4|158.0|219%|-22%|22%|9|12|10| |整车|9866.HK|蔚来 - SW|25.00|558|/|/|-155.6|-226.6|-135.9|-91.0|-7%|40%|33%|-|-|-| |整车|9868.HK|小鹏汽车 - SW|66.91|1274|4.2|/|-57.9|4.4|28.3|44%|108%|545%|-|290|45| |整车|9863.HK|零跑汽车|49.59|663|6.8|/|-28.2|1.6|17.5|33%|105%|1030%|-|428|38| |整车|2015.HK|理想汽车 - W|99.26|2125|3.0|/|80.3|115.6|150.0|-31%|44%|30%|26|18|14| |零部件|600741.SH|华域汽车|17.93|565|0.9|/|66.9|69.9|75.8|-7%|5%|8%|8|8|7| |零部件|002126.SZ|银轮股份|24.33|203|3.2|/|7.8|10.7|13.5|28%|36%|26%|26|19|15| |零部件|601799.SH|星宇股份|131.82|377|3.7|/|14.1|18.2|22.2|28%|29%|22%|27|21|17| |零部件|600660.SH|福耀玻璃|57.20|1493|4.4|/|75.0|88.3|99.1|33%|18%|12%|20|17|15| |零部件|603179.SH|新泉股份|45.83|223|3.9|/|9.8|14.8|19.6|21%|51%|33%|23|15|11| |零部件|603786.SH|科博达|51.15|207|4.0|/|7.7|11.1|13.9|27%|44%|25%|27|19|15| |零部件|300681.SZ|英搏尔|27.52|72|3.0|/|0.7|1.1|1.9|-14%|56%|68%|102|65|39| |零部件|688162.SH|巨一科技|26.20|36|1.5|/|0.2|1.5|2.1|110%|608%|38%|169|24|17| |零部件|002920.SZ|德赛西威|96.92|538|5.5|/|20.0|26.7|33.1|30%|33%|24%|27|20|16| |零部件|600933.SH|爱柯迪|15.50|153|1.8|/|9.4|12.2|14.8|3%|30%|21%|16|12|10| |零部件|300258.SZ|精锻科技|13.00|69|1.7|/|1.6|2.0|2.4|-33%|23%|24%|43|35|28| |零部件|603997.SH|继峰股份|12.77|162|3.3|/|-5.7|6.3|11.1|-378%|210%|77%|-|26|15| |零部件|601689.SH|拓普集团|45.29|787|3.6|/|30.0|36.4|45.2|40%|21%|24%|26|22|17| |零部件|603305.SH|旭升集团|13.19|126|1.9|/|4.2|9.3|10.7|-42%|124%|15%|30|13|12| |零部件|688326.SH|经纬恒润|92.70|111|2.9|/|-5.5|0.3|1.8|-153%|105%|525%|-|397|64| |零部件|603197.SH|保隆科技|36.62|79|2.4|/|3.0|5.9|8.0|-20%|96%|34%|26|13|10| |零部件|600699.SH|均胜电子|16.99|239|1.8|/|9.6|16.1|17.8|-11%|67%|11%|25|15|13| |零部件|603166.SH|福达股份|15.16|98|4.1|/|1.9|3.1|4.1|79%|68%|33%|53|32|24| |零部件|002472.SZ|双环传动|30.33|257|2.9|/|10.2|12.8|15.1|25%|25%|18%|25|20|17| |零部件|605088.SH|冠盛股份|35.52|66|2.7|/|3.0|3.6|4.7|5%|21%|30%|22|18|14| |零部件|300893.SZ|松原股份|23.30|74|5.6|/|2.6|3.9|5.1|32%|49%|32%|28|19|14| |零部件|603730.SH|岱美股份|5.66|122|2.8|/|8.0|9.7|11.4|23%|21%|18%|15|13|11| |零部件|605319.SH|无锡振华|32.55|81|3.3|/|3.8|5.1|6.1|36%|36%|19%|22|16|13| |零部件|300580.SZ|贝斯特|23.59|118|3.7|/|2.9|3.9|4.8|10%|36%|22%|41|30|25| |零部件|0425.HK|敏实集团|17.79|207|1.0|/|23.2|26.8|31.7|22%|15%|18%|9|8|7| |零部件|9690.HK|途虎 - W|18.12|149|3.2|/|4.8|6.3|9.5|-93%|29%|52%|31|24|16| [9]