报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 各航司2025年5月运营数据良好，客运量和客座率提升，国内市场平稳、国际市场放量，飞机引进低位，暑运旺季临近，看好民航暑运量价表现，推荐春秋航空、吉祥航空、华夏航空，关注大航业绩回暖 [4][6][7] 根据相关目录分别进行总结 各航空公司2025年5月运营数据 - 5月民航客运量同比良好，大航客运量普遍增5%以上，东航增幅10.8%，春秋航空旅客运输量增14.6%，吉祥航空客流增0.3% [4][13] - 各航空公司客座率整体显著提升，三大航客座率同比提高3pct左右，春秋航空同比提高0.1pct，吉祥航空提高3.7pct [4][13] 国内市场与国际市场情况 - 2025年5月民航国内日均航班量环比4月基本持平，同比增长3.2%，三大航国内线业务量同比小幅增长，春秋航空国内线业务量同比增速达两位数，吉祥航空国内线业务量下降，各航司客座率均提高，东航升幅最大，国内线客座率达87.2%，同比增长4.4pct [5][15] - 全国民航国际及地区航线同比稳步放量，日韩、新西兰、马来西亚、越南等地恢复水平较好，大航中南航、东航运力投放同比增长较快，民营航司中吉祥航空运力大幅转向投入国际航线，国航、东航、南航、吉祥客座率同比明显提升，春秋则有所下降 [5][22] 飞机引进与暑运表现 - 2024年民航客机机队规模4126架，同比仅增长2.8%，宽体机减量9架，2025年前五个月民航客机引进合计76架，运力增量低位，供给增长缓慢 [6][25] - 行业供给增长低位，客座率屡创新高，价格逐步企稳，暑运旺季临近，看好民航暑运旺季量价表现 [6][26] 投资建议 - 五一小长假民航量价数据良好，六月上半月价格稳定，各航司收益管理成效体现，看好民航业价格改善趋势及暑运表现，推荐春秋航空、吉祥航空、华夏航空，关注大航业绩底部回暖 [7][29]