报告行业投资评级 - 螺纹操作评级为★★★，热卷操作评级为★★★，铁矿操作评级为★☆☆，焦炭操作评级为★★★，焦煤操作评级为☆☆☆，锰硅操作评级为★★★，硅铁操作评级为★★★ [1] 报告的核心观点 - 钢材需求预期偏悲观制约上方空间，短期震荡为主，关注终端需求及政策变化 [2] - 铁矿走势以震荡为主 [3] - 焦炭价格反弹空间不易过分乐观 [4] - 焦煤价格反弹空间不易过分乐观 [6] - 硅锰价格依旧承压 [7] - 硅铁需求整体尚可，观察去库持续性 [8] 各行业总结 钢材 - 淡季螺纹表需和产量回落，去库放缓；热卷需求有韧性但产量高、库存累积 [2] - 铁水产量回落但仍处高位，负反馈预期反复发酵 [2] - 1 - 5月内需整体疲弱，市场心态谨慎，盘面短期震荡 [2] 铁矿 - 供应端全球发运旺季有冲量预期，国内到港先降后升，港口库存预计止降转增 [3] - 需求端终端需求淡季走弱，钢厂盈利率下降，铁水产量短期维持高位 [3] - 宏观层面等待增量政策，外部风险上升，走势震荡 [3] 焦炭 - 铁水小幅回落，焦炭有第四轮提降预期，焦化利润收缩，日产回落持续性待察 [4] - 焦炭整体库存小幅下降，贸易商采购意愿低 [4] - 碳元素供应充裕，受原油影响焦煤价格反弹，焦炭价格反弹空间不宜乐观 [4] 焦煤 - 炼焦煤矿产量回落，供应端受限，现货竞拍成交好转，终端库存下降 [6] - 炼焦煤总库存或去化，产端库存持续下降，观察去库持续性 [6] - 碳元素供应充裕，受原油影响价格反弹，反弹空间不宜乐观 [6] 硅锰 - 北方某大型钢厂招标询盘价下调，关注定价信息 [7] - 前期减产使库存下降，但周度产量回升，基本面好转有限 [7] - 锰矿供应增加，价格承压，矿山挺价意愿增加 [7] 硅铁 - 铁水产量下行，出口需求稳定，金属镁产量上升，需求整体尚可 [8] - 硅铁供应下行，市场成交一般，表内库存下降 [8] - 部分生产亏损或采取贸易模式去库，观察去库持续性 [8]