报告行业投资评级 - 石油化工行业投资评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 中东地缘政治局势升级，短期内油价有望震荡上行，中长期全球地缘政治不确定性仍存，原油供需格局仍具备景气基础，长期看好“三桶油”及油服板块 [4] 根据相关目录分别进行总结 原油供需情况 - IEA预计2025年全球原油需求增长72万桶/日，2026年增长74万桶/日，25、26年预测值较上月下调2万桶/日，主要因2025Q2美国和中国石油需求疲软，且中长期石油需求受全球经济前景严峻和清洁能源技术应用抑制 [1] - IEA上调2025年全球原油供给预测，预计2025年全球石油供应量将增加180万桶/日，达到1.049亿桶/日，其中非OPEC+国家增产140万桶/日，OPEC+增产40万桶/日 [1] 地缘政治对油价的影响 - 欧盟拟在2027年底前逐步停止进口俄罗斯的天然气和石油，预计俄乌冲突导致的地缘政治风险溢价及对俄制裁导致的俄罗斯能源运输问题将持续为油价提供支撑 [2] - 伊以冲突存在升级可能，若美国参与将使冲突继续升级，市场对伊朗原油制裁、霍尔木兹海峡封锁等能源方面的担忧未消除，油价有望在地缘政治前景的不确定性影响下震荡上行 [3] 投资建议 - 建议关注“三桶油”（中国石油（A+H）、中国石化（A+H）、中国海油（A+H）） [4] - 关注“三桶油”下属油服工程企业（中海油服、海油工程、海油发展、中油工程、石化油服、中石化炼化工程（H股）） [4] - 关注原油运输龙头（中远海能、招商轮船） [4]