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陆家嘴论坛后,宽松交易或延续
华创证券·2025-06-18 22:46

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年6月18日第十五届陆家嘴论坛开幕,市场关注本次论坛内容;回顾2019年以来历次会议央行领导发言及债市表现,当前债市货币宽松预期或继续演绎,6月是下半年较好布局窗口 [1][10][4] 根据相关目录分别进行总结 陆家嘴论坛央行行长讲话回顾 - 2019 - 2020年会议聚焦上海“五个中心”定位 [2][11] - 2021 - 2023年议题转向绿色金融与普惠金融,呼应“双碳”目标与小微实体支持 [2][11] - 2024年议题聚焦货币政策框架改革,推动货币政策向以价格型调控为主导转变 [2][11] - 2025年演讲围绕全球金融治理,提及非银行中介机构监管薄弱问题 [2][12] 历史陆家嘴论坛后的收益率表现 - 行情走势多延续,会议后30个交易日收益率幅度多数在10bp以内,超10bp的是2020年和2021年 [3][15] - 收益率下行概率较高,但交易主线与会议内容相关度有限;2020年收益率上行,2019、2021、2023年下行,2024年窄幅震荡 [3][15] 债市策略:宽松交易未止,把握布局机会 - 货币宽松预期继续演绎,6月是下半年较好布局窗口 [4][19] - 10y国债维持窄波动,接近1.62%建议部分止盈,债市在1.6 - 1.7%窄区间交易 [4][20] - 短国债或有5 - 10bp压缩空间 [5][23] - 存单资金宽松,7月理财带动下或向1.6%附近修复 [5][28] - 信用债关注3年内下沉、4 - 5年利差小幅压缩机会 [6][29]