报告核心观点 市场做多思维牢固，下跌后资金参与博弈修复行情，科技是6月市场关注重点且板块内呈结构化行情，债市节奏需先看6月末再看7月中 [6][10][5] 复盘与思考 各类资产表现 - 股市方面，大盘板表现坚挺，上证指数、沪深300上涨0.04%、0.12%，中证红利下跌0.11%；国内科技板块获资金青睐，科创50上涨0.53%，海外恒生科技下跌1.46%；小微盘继续调整，中证2000、万得微盘股指下跌0.28%、0.52% [2] - 债市方面，10年、30年国债收益率分别上行0.4bp、0.3bp至1.64%、1.85%；10年、30年国债期货主力合约均仅小幅下跌0.01% [2] - 海外方面，伊朗与以色列地缘冲突进入“表态”环节，贵金属定价进入纠结期，伦敦金在3370 - 3390美元/盎司区间窄幅震荡；布油18日行情动能减弱 [2] 美债与国内市场情况 - 美债方面，监管预期向好，美债长端利率阶段性企稳，10年、30年美债收益率下行2 - 3bp至4.36%、4.87%；19日凌晨2点美联储议息结果成新焦点，市场预期美联储或维持联邦基准利率在4.25 - 4.50% [3] - 国内市场，税期走款第二日资金面平稳，逆回购到期1640亿元，央行小幅净回笼77亿元；非银隔夜利率和7天资金利率有相应波动，R001、R007分别为1.43%、1.58%，较前一日上行1bp、3bp [3] 存单与现券交易情况 - 存单波动不大，1 - 19日累计发行规模超2.5万亿元，与本月到期规模缺口约1.7万亿元；19日发行计划显示国股行存单定价未体现提价压力，季末银行负债端乐观 [4] - 现券交易围绕央行动态，央行宣布八项金融政策，设立银行间市场交易报告库对市场定价影响不大；“央行重启买债”及“国债缴准”未提及使债市行情减速，部分品种收益率下行 [4] 债市节奏判断 - 6月末，虽会议未提及“央行重启买债”，但月末仍可能公告回归；大行“配短”行为未中止，曲线有走陡可能 [5] - 7月中上旬，美国财政部长称中美可能三周左右再次会晤，美方多项关税调查结果将公布，关税交易或“卷土重来”，利于债市久期行情 [5] 权益市场情况 - 权益市场延续震荡走势，万得全A“量平价平”，全天成交额1.22万亿元，较昨日缩量154亿元；上午市场回调后企稳修复，本周做多思维多次推动修复行情 [6] - 小微盘继续“祛魅”，中证2000和万得微盘股指数分别下跌0.28%和0.62%；大盘&中盘品种表现出色，沪深300上涨0.12%；中证2000拥挤度下降 [7] - 科技板块显著反弹，SW电子和通信指数分别上涨1.50%和1.39%；PCB和CPO延续强势行情，万得电路板和光模块（CPO）指数分别上涨5.22%和3.80%；半导体板块走强 [8] 港股情况 - 港股恒生指数和恒生科技分别下跌1.12%和1.46%，跑输A股；AH股溢价指数上升至129.54，处于2021年以来低位 [9] - 南向资金净流入12.42亿港元，建设银行净流入2.10亿港元，腾讯控股净流出6.13亿港元，泡泡玛特净流出6.12亿港元 [9] 科技板块结构化行情 - 5月29日以来领先的科技行业分三类，一是AI算力相关产业，如电子元件、通信设备分别上涨18.28%和13.64%；二是新消费相关品种，如传媒游戏和影视院线分别累计上涨9.73%和6.19%；三是消费电子，对应SW二级指数累计反弹7.07%；半导体涨幅仅0.92%，若轮动有望迎强势行情 [10]