核心观点 - 政策性金融工具历史上用于逆周期调节，新型工具投向或聚焦科技创新等领域，市场关注其规模、杠杆效应和发行节奏 [1] - 2025年贷款利率下行幅度有望显著放缓，银行股具备较高投资价值 [3] - 国银金租老牌业务稳健，新兴业务前景广阔，首次覆盖给予“买入”评级 [3][6] - 欧陆通作为开关电源龙头企业，数据中心电源开拓成长曲线，首次覆盖给予“增持”评级 [8] - 蓝晓科技吸附材料弥补提锂项目下滑，生命科学、超纯水取得突破，维持“买入”评级 [9] - 瑞联新材显示材料贡献收入增量，成本管控显著，利润高增，上调盈利预期并维持“买入”评级 [15] 历史上的政策性金融工具 - 2015 - 2017年国开行、农发行定向发行专项建设债券，2022年发行开发性金融债券筹资补充重大项目资本金，二者均用于逆周期调节，有撬动实体信贷等特点，但在支持力度等方面有差异 [1] - 2015年投放8000亿元专项建设基金，按25%资本金比例估算，将撬动3.2万亿元总投资，贡献约5.8%投资增速；2022年政策性开发性金融工具投放7400亿元，引导银行对支持项目超3.5万亿元授信 [19][20] 新型政策性金融工具关注要点 - 投向领域或更聚焦科技创新、消费、外贸等领域，市场关注其规模、杠杆撬动效应和后续使用发行节奏 [1] - 运作模式可能继续由政策性银行牵头，央行或通过PSL等结构性货币政策工具提供资金支持 [21] 贷款利率走势及市场启示 - LPR改革后，贷款利率大部分时候大幅快速下行，关注2020年快速下行、2022年大幅下行、2024年点差压降放缓三个阶段 [3] - 从央行和商业银行视角看，预计2025年贷款利率降幅有限 [31] - 对银行资产负债配置行为，预计年内LPR和存款降息幅度有限，银行自营配置债券性价比受约束，监管对银行信贷规模要求或降低；对银行股投资价值，贷款利率下行放缓减轻息差压力，银行股高股息优势显著，增量资金有望涌入，建议关注优质区域中小行和国有大行 [3] 国银金租业务情况 - 2024年总收入285.6亿元，同比+7.2%；归母净利润45亿元，同比+8.5% [3] - 老牌业务中航空租赁小幅收缩，船舶租赁快速增长，船队规模253艘，2024年船舶租赁收入77亿元，同比+32.4%，新增业务投放119亿元，同比+48% [3] - 新兴业务中普惠金融和绿色能源与高端装备租赁前景广阔，2024年末普惠金融收入30亿元，同比+47.6%，新增业务投放228亿元，同比+6.6%；绿色能源与高端装备租赁收入37亿元，同比+62.1%，新增业务投放471亿元，同比+102.2% [3] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为47亿元、49亿元、53亿元，同比+3.5%、+5.3%、+7.3%，给予1.2XPB估值，目标价2.68元/股，较2025年6月17日收盘价有85%增长空间 [6] 欧陆通业务情况 - 2024年营业收入37.98亿元，同比增长32.32%，规模突破历史新高 [8] - 算力需求增长，服务器电源市场扩容，2020 - 2023年全球算力规模CAGR达46.5%，2019 - 2023年中国服务器市场规模CAGR达15.6% [8] - 大陆厂商崛起，高端市场突破进行时，中国大陆电源厂商在成本控制和服务能力方面有优势 [8] - 中国AI服务器市场2025年规模预计达630亿元，2021 - 2025年CAGR达15.8% [8] - 预计2025 - 2027年总营收分别为46.34、56.26、67.13亿元，同比+22%、+21.4%、+19.3%；归母净利润分别为3.37、4.69、5.53亿元，同比+25.8%、+39.0%、+18.0%，给予2025年40倍PE，目标价126.53元 [8] 蓝晓科技业务情况 - 2024年营业收入25.54亿元，同比+2.6%，归母净利润7.87亿元，同比+9.8%；一季度营业收入5.77亿元，同比-8.6%，归母净利润1.93亿元，同比+14.2% [9] - 吸附材料业务保持增长，系统装置同比下滑，2024年离子交换树脂/系统装置/技术服务分别实现营业收入19.86/4.69/0.64亿元，同比分别+27.61%/-43.13%/-1.61%，盐湖提锂系统装置收入同比-80.96% [9] - 固相合成载体持续放量，生命科学领域未来可期，超纯水实现突破，受益于GLP - 1多肽类药物市场表现，固相合成载体业务快速增长，超纯水领域部分重点半导体企业实现订单落地 [9] - 预计2025 - 2027年净利润分别为11.27/14.63/17.06亿元，维持“买入”评级 [9] 瑞联新材业务情况 - 2024年营业收入14.59亿元，同比+20.7%，归母净利润2.52亿元，同比+87.6%；一季度营业收入3.44亿元，同比+4.8%，归母净利润0.46亿元，同比+32.9% [15] - 2024年显示材料/医药板块/电子材料分别实现营业收入12.8/1.5/0.3亿元，同比分别+23.69%/13.59%/-29.90%，OLED业务成为第一大业务板块 [15] - 毛利率上升因产品结构优化和成本管控成效显著，2024年综合毛利率为44.20%，较2023年增加9.02个百分点 [15] - 上调2025 - 2027年净利润预期为3.13/3.67/4.00亿元，维持“买入”评级 [15] 市场数据 - A股市场中，上证综指收盘3388.81，涨0.04%；沪深300收盘3874.97，涨0.12%；中证500收盘5745.87，跌0.09%；中小盘指收盘3751.98，涨0.01%；创业板指收盘2054.73，涨0.23%；国债指数收盘225.25，涨0.03% [5] - 海外市场中，香港恒生收盘23710.69，跌1.12%；道琼斯收盘42171.66，跌0.1%；纳斯达克收盘19546.27，涨0.13%；标普500收盘5980.87，跌0.03%；日经225收盘38885.15，涨0.9%；德国DAX收盘23317.81，跌0.5%；法国CAC收盘7656.12，跌0.36%；富时100收盘8843.47，涨0.11%；台湾收盘22356.73，涨0.65% [13] 申万行业指数预览 - 展示了农林牧渔、基础化工等多个行业的总市值、流通市值、市盈率、市净率等数据 [14][18] 天风6月金股推荐 - 包括锦波生物、百济神州 - U等多家公司 [4] 买方观点 - 陆家嘴会议大部分内容符合预期，对稳定币的提及等或影响金融科技板块走势，外部局势使军工和能源走强，海外映射下科技、AI硬件和算力方向回升 [7]