证券研究报告|宏观点评报告 [Table_Date] 2025 年 06 月 19 日 [Table_Title] 鲍威尔退休后，也请延续"higher for longer" 第四，明后年美国货币政策面临更大不确定性。点阵图预测 2026 年底政策利率较 3 月会议抬升 20bp 至 3.6%，3 月时为 3.4%，2027 年抬升 30bp 至 3.4%。长期中性利率维持 3%。相比于削减年内降息幅度，美联储 官员似乎更倾向于削减明后年的降息幅度。不过美联储给出的远期预测，相较于年内预测，参考意义更低。主要 是距离当前越远，未来不确定越高，偏离度也相应越大。 另外考虑到鲍威尔的美联储主席任期将于 2026 年 5 月结束，市场开始押注美国总统可能会选择一个"听 话"的鸽派人选，以快速降息，降低政府债务利息负担，减轻债务滚动压力。如果这在未来成为现实，美联储当 前对明后年的"higher for longer"的预测将难以实现，可能出现类似 1970 年代的美联储主席阿瑟·伯恩斯面临 的情景，在尼克松影响下，未能保持美联储独立性，最终导致"滞胀"。鲍威尔维持了美联储的信誉，如果下一 任美联储主席听命于总统， ...