报告行业投资评级 - 焦炭走势评级为震荡 [1] - 焦煤走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 伊以冲突使原油价格上涨，焦煤作为能源系品种间接受益，但中东局势恶化对焦煤价格中长期影响不明；国内五月社融表现弱于预期，工业增加值累计同比增速放缓，社零增速上行，供需缺口收窄有望提振价格；国常会促进房地产市场止跌企稳，广州全面放开限购，多地出台购房优惠政策；粗钢限产待执行但时间未明确，当下钢厂利润尚可，减产动力不足；5月经济数据走弱，但市场反应积极，房地产板块上涨，逆向交易增加，底部逐渐形成 [4] - 焦煤方面，洗煤厂和矿山复产，此前减产为被动性减产，洗煤厂开始去库，后续矿山大概率去库，蒙煤、晋煤小幅提涨，现货情绪回暖，需关注矿端主动性减产或行政性减产、原煤去库拐点；焦炭方面，成本和需求是决定性因素，此前下跌使成本触底，未来成本端提供支撑，本周焦企产能利用率加速下行，高炉利润维持，铁水产量高位，焦炭供需边际回暖 [5] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 现货与期货情况：现货止跌，蒙5主焦煤报868元/吨（+8），活跃合约报790.5元/吨（+1），基差97.5元/吨（+7），9 - 1月差 - 25元/吨（-7.5） [2] - 供需情况：矿端复产，523家矿山开工率报83.7%（-0.94），110家洗煤厂开工率报61.34%（+3.98），230家独立焦企生产率报73.96%（-0.97） [2] - 库存情况：上游累库，下游去库，523家矿山精煤库存报486.04万吨（+5.31），洗煤厂精煤库存251.47万吨（+6.41），247家钢厂库存773.98万吨（+3.07），230家焦企库存669.53万吨（-21），港口库存312.02万吨（-1） [2] 焦炭 - 现货与期货情况：现货偏弱，天津港准一级焦报1270元/吨（-0），活跃合约报1375元/吨（+9.5），基差 - 9元/吨（-9.5），9 - 1月差 - 28元/吨（-5.5） [3] - 供需情况：供给下调，需求持平，230家独立焦企生产率报73.96%（-0.94），247家钢厂产能利用率报90.58%（-0.07），铁水日均产量241.61万吨（-0.19） [3] - 库存情况：上游累库转去库，下游持续去库，230家焦企库存87.31万吨（-1.1），247家钢厂库存642.84万吨（-2.96），港口库存203.09万吨（-11.06） [3] 策略建议 - 短期建议J09多单轻仓持有，待确认见底后择机加仓 [6]