报告核心观点 - 5月社零同比增长6.4%略超预期，社服零售基本面平稳复苏部分子行业边际转好，叠加政策刺激后续值得期待；京东方A拟收购彩虹光电30%股权，将在多方面为其显示业务加码；美团作为优秀本地生活服务商，伴随宏观复苏增长及恢复确定性强业绩弹性可期 [1][3][5][8] 商贸零售行业 - 2025年以来社服零售基本面维持整体平稳复苏，部分子行业边际转好，叠加政策刺激后续值得期待 [3] - 新消费景气较高，相关标的有古茗、茶百道等 [3] - 零售调改主线延续，对应标的有永辉超市、重庆百货等 [3] - 跨境龙头小商品城、安克创新等维持增长，若羽臣、南极电商业态及变革值得跟踪，关注遥望科技参股新品放量 [3] - 旅游景气度仍然较高，对应公司有祥源文旅、宋城演艺等 [3] - 关注餐饮、人力、酒店、免税等顺周期及其他超跌龙头 [3] 电子行业 - 6月17日晚京东方A宣布拟通过公开竞价方式收购彩虹光电30%股权，挂牌底价为48.49亿元，交易完成后彩虹股份对彩虹光电持股比例降至69.79%仍为控股股东 [5] - 此次收购将在产品技术、尺寸结构、产能占比、客户合作等方面为京东方显示业务加码，还有助于提高面板行业头部厂商集中度，增强行业价格调控能力 [5] - 预计2025/2026/2027年京东方A将实现2159.96/2395.66/2640.58亿元的营业收入，对应归母净利润94.15/134.10/155.13亿元，当前京东方股价对应2025年PB估值约为1.0倍，维持“买入”评级 [5] 社会服务行业 - 美团为国内具备强规模优势及经营效率优势的优秀本地生活服务商，过往扩张能力与经营韧性均有所印证，伴随宏观复苏，增长及恢复确定性强，业绩弹性可期 [8] - 预计2025 - 2027年美团实现归母净利润418.3/534.6/638.6亿元，经调整净利润为499.8/616.1/720.1亿元，经调整净利润对应估值分别为15.9/12.9/11.0倍，维持“买入”评级 [8] 行业表现 前五名 - 通信1月涨幅7.4%、3月涨幅 - 3.7%、1年涨幅24.8% [1] - 传媒1月涨幅6.0%、3月涨幅 - 3.1%、1年涨幅34.3% [1] - 有色金属1月涨幅5.6%、3月涨幅 - 0.6%、1年涨幅13.6% [1] - 银行1月涨幅5.1%、3月涨幅9.8%、1年涨幅31.7% [1] - 石油石化1月涨幅4.4%、3月涨幅2.9%、1年涨幅 - 1.9% [1] 后五名 - 食品饮料1月涨幅 - 6.9%、3月涨幅 - 9.7%、1年涨幅 - 4.2% [1] - 美容护理1月涨幅 - 6.1%、3月涨幅0.2%、1年涨幅7.0% [1] - 家用电器1月涨幅 - 4.9%、3月涨幅 - 7.3%、1年涨幅7.5% [1] - 建筑材料1月涨幅 - 4.3%、3月涨幅 - 7.9%、1年涨幅1.4% [1] - 汽车1月涨幅 - 3.7%、3月涨幅 - 7.5%、1年涨幅23.4% [1]