报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外地缘局势反复，铜跟随风险偏好波动，产业上原料供应紧张情绪有所强化，低库存下铜价支撑仍强，但需求韧性减弱限制向上高度，预计短期价格维持高位震荡 [1] - 海外地缘局势反复，原油价格上涨推升海外铝成本，但需求担忧压制情绪，国内铝库存处于多年低位，铝价有冲高可能，但价格抬升后下游需求转弱抑制上方高度，整体价格或冲高回落，近强远弱格局有望维持 [3] - 下游蓄企降价促销，终端采买乏力，原生铅冶开工率升至高位，再生铅成品库存维持高位，下方支撑乏力，预计铅价维持偏弱运行 [4] - 锌矿维持过剩态势，锌冶炼厂利润抬升，锌锭有较大增量预期，终端消费乏力，国内显性库存企稳，后续仍有较大下行风险 [6] - 锡矿短期供应紧缺明显，上游企业惜售情绪较强，但终端对高价原料接受度有限，产业链上下游陷入僵持，预计国内锡价短期在250000 - 270000元/吨区间震荡运行，LME锡价在31000 - 33000美元/吨 [7] - 精炼镍供需过剩格局不改，库存虽有阶段性去化但难以维持，成本端支撑弱化或引发负反馈行情，带动镍价进一步下跌 [8] - 碳酸锂基本面未实质好转，表现相对弱势，国内供给韧性强，下游进入年中相对淡季，短期底部偏弱震荡概率较高 [10] - 矿端扰动持续，但氧化铝产能过剩格局难改，氧化铝价格预计以成本为锚定，矿价为核心矛盾，年内矿价重心或将上移，预计期价下半年维持偏弱震荡 [12] - 不锈钢市场青山系资源库存高企，压制钢价，下游终端观望，成交清淡，行业面临成本压力，后续走势取决于下游需求端能否启动实质性补库带动社会库存消化 [15] 各金属品种总结 铜 - 昨日伦铜收跌0.2%至9650美元/吨，沪铜主力合约收至78610元/吨 [1] - LME库存减少200至107350吨，注册仓单量维持低位，注销仓单比例下滑至49.3%，Cash/3M升水106美元/吨 [1] - 上期所铜仓单减少0.8至4.7万吨，维持偏低水平，上海地区现货升水期货180元/吨，广东地区库存继续减少，现货升水期货下调至180元/吨 [1] - 国内铜现货进口亏损扩大至1300元/吨以上，洋山铜溢价小幅抬升，精废价差维持1260元/吨左右，废铜供应总体偏紧 [1] 铝 - 昨日伦铝微涨0.06%至2546美元/吨，沪铝主力合约收至20645元/吨 [3] - 沪铝加权合约持仓量63.0万手，环比增加2.7万手，期货仓单减少0.3至5.7万吨，维持偏低水平 [3] - 国内三地铝锭库存环比继续减少，佛山、无锡两地铝棒库存亦小幅下滑，铝棒加工费跌幅较大，需求边际弱化 [3] - 华东现货升水期货190元/吨，环比下调20元/吨，盘面涨幅较大下游接货意愿下降 [3] - LME铝库存34.7万吨，环比减少0.2万吨，注销仓单比例下滑至7.3%，Cash/3M维持小幅升水 [3] 铅 - 周三沪铅指数收跌0.33%至16814元/吨，单边交易总持仓8.46万手，伦铅3S较前日同期跌17至1982美元/吨，总持仓15.21万手 [4] - SMM1铅锭均价16700元/吨，再生精铅均价16675元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价10200元/吨 [4] - 上期所铅锭期货库存录得4.44万吨，内盘原生基差 - 160元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 10元/吨 [4] - LME铅锭库存录得28.75万吨，LME铅锭注销仓单录得7.54万吨，外盘cash - 3S合约基差 - 33.19美元/吨，3 - 15价差 - 65.5美元/吨 [4] - 剔汇后盘面沪伦比价录得1.183，铅锭进口盈亏为 - 517.51元/吨，国内社会库存微增至5.28万吨 [4] 锌 - 周三沪锌指数收涨0.64%至21853元/吨，单边交易总持仓26.5万手，伦锌3S较前日同期跌1至2656美元/吨，总持仓21.13万手 [6] - SMM0锌锭均价22200元/吨，上海基差155元/吨，天津基差165元/吨，广东基差375元/吨，沪粤价差 - 220元/吨 [6] - 上期所锌锭期货库存录得0.97万吨，内盘上海地区基差155元/吨，连续合约 - 连一合约价差250元/吨 [6] - LME锌锭库存录得12.89万吨，LME锌锭注销仓单录得5.9万吨，外盘cash - 3S合约基差 - 28.01美元/吨，3 - 15价差 - 44.25美元/吨 [6] - 剔汇后盘面沪伦比价录得1.138，锌锭进口盈亏为 - 547.42元/吨，国内社会库存小幅录增至7.81万吨 [6] 锡 - 周三锡价震荡运行，缅甸复产进度偏慢，短期镍矿原料紧缺现象明显 [7] - 光伏行业抢装机结束，华东部分光伏锡条生产商订单小幅下滑，华南地区电子行业进入淡季，下游终端观望情绪重，对高价原料接受度有限 [7] - 预计国内锡价短期在250000 - 270000元/吨区间震荡运行，LME锡价在31000 - 33000美元/吨 [7] 镍 - 周三镍价继续震荡，镍矿紧缺现象仍存但边际有所缓解，下游铁厂利润亏损，对高价镍矿接受度有限，预计后市走弱 [8] - 不锈钢需求疲软拖累镍铁价格，镍铁最新成交价为940元/镍 [8] - 中间品流通现货偏紧，但6月部分镍铁产线转产冰镍，供应有转松预期 [8] - 硫酸镍成本端给予价格支撑，但下游三元对高价硫酸镍接受程度不高，后市价格或承压 [8] - 精炼镍基本面暂无明显矛盾，现货整体成交一般，俄镍资源紧缺但其余品牌相对充足 [8] - 精炼镍供需过剩格局不改，库存虽有阶段性去化但难以维持，成本端支撑弱化或引发负反馈行情，带动镍价进一步下跌 [8] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报60103元，与前日持平，其中MMLC电池级碳酸锂报价59400 - 61300元，工业级碳酸锂报价58200 - 59400元 [10] - LC2509合约收盘价59880元，较前日收盘价 + 0.03%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均值为 + 200元/吨 [10] - 商品市场整体氛围偏多，文华工业品指数当日涨幅1.30% [10] 氧化铝 - 2025年6月18日，氧化铝指数日内上涨2.03%至2911元/吨，单边交易总持仓44.5万手，较前一交易日减少0.2万手 [12] - 广西、贵州、河南、山东、山西和新疆现货价格分别下跌10元/吨、10元/吨、20元/吨、10元/吨、20元/吨和0元/吨 [12] - 山东现货价格报3210元/吨，升水07合约197元/吨，海外MYSTEEL澳洲FOB价格维持367美元/吨，进口盈亏报 - 22元/吨，进口窗口关闭 [12] - 周三期货仓单报6.03万吨，较前一交易日减少0.27万吨，矿端几内亚CIF价格维持74美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨 [12] 不锈钢 - 周三下午15：00不锈钢主力合约收12525元/吨，当日 + 0.36%（ + 45），单边持仓28.23万手，较上一交易日 + 1751手 [15] - 佛山市场德龙304冷轧卷板报12700元/吨，无锡市场宏旺304冷轧卷板报12700元/吨，佛山基差 - 25（ - 45），无锡基差 - 25（ - 45） [15] - 佛山宏旺201报8350元/吨，宏旺罩退430报7750元/吨，山东高镍铁出厂价报935元/镍，较前日 - 5，保定304废钢工业料回收价报8950元/吨，高碳铬铁北方主产区报价7800元/50基吨 [15] - 期货库存录得116979吨，较前日 - 431，社会库存增加至114.55万吨，环比增加2.07%，其中300系库存68.60万吨，环比增加0.81% [15]