报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE今日走势震荡偏强，因塑料主力合约盘面反弹、中东地缘动荡原油大涨，但农膜需求淡季、下游需求弱、投产压力仍存且产业库存中性[4] - 预计PP今日走势震荡偏强，因PP主力合约盘面反弹、中东地缘动荡原油大涨，但下游塑编等需求偏弱、产业库存中性[7] 各品种概述 LLDPE - 基本面：5月官方PMI为49.5%较4月回升0.5，财新PMI48.3较4月下降2.1，以色列袭击伊朗致原油短期走强，成本端利好；农膜淡季、包装膜需求转淡、下游观望情绪加重、新产能投产压力仍存，当前LL交割品现货价7400（+40），基本面整体中性[4] - 基差：LLDPE 2509合约基差 -18，升贴水比例 -0.2%，中性[4] - 库存：PE综合库存55.6万吨（-1.3），中性[4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线上，偏多[4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空[4] - 利多因素：成本端利好[6] - 利空因素：新产能投放、需求偏弱[6] - 主要逻辑：成本需求博弈，关税政策[6] PP - 基本面：5月官方PMI为49.5%较4月回升0.5，财新PMI48.3较4月下降2.1，以色列袭击伊朗致原油短期走强，成本端利好；下游需求近期表现一般，管材、塑编等需求均偏弱，当前PP交割品现货价7300（+50），基本面整体中性[7] - 基差：PP 2509合约基差86，升贴水比例1.2%，偏多[7] - 库存：PP综合库存60.8万吨（+2.6），中性[7] - 盘面：PP主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线上，偏多[7] - 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空[7] - 利多因素：成本端利好[9] - 利空因素：需求偏弱[9] - 主要逻辑：成本需求博弈，关税政策[9] 行情数据 现货与期货行情 - LLDPE：现货交割品价格7400（+40），09合约价格7418（+101）等[10] - PP：现货交割品价格7300（+50），09合约价格7214（+89）等[10] 库存数据 - LLDPE：仓单5556（0），PE综合厂库556.（-13.），PE社会库存559.（-27.）[10] - PP：仓单7560（0），PP综合厂库608.（+26.），PP社会库存245.（+9.）[10] 供需平衡表 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |1869.5| |1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| | |2019| |1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020| |2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021| |2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022| |2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023| |3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024| |3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E| |4319.5|20.5%| | | | | | | [15] 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|2245.5| |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|4906|11.0%| | | | | | | | [17]