报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场期价震荡调整，行情震荡偏弱，猪价暂无大涨基础，建议对09合约暂时观望 [2][4] 各部分总结 行情概览 - 6月18日生猪注册仓单750手，LH2507合约以期现回归、交割博弈为主，远月受现货价格下跌和后续出栏量或继续增加预期影响震荡偏弱运行，主力合约（LH2509）当日减仓1467手，持仓约8万手，最高价13880元/吨，最低价13765元/吨，收盘于13835元/吨 [2] - 6月18日全国生猪出栏价14.22元/公斤，较前一日跌0.01元，跌幅0.07%；河南出栏价14.38元/公斤，较前一日涨0.07元，涨幅0.49%；四川出栏价13.87元/公斤，较前一日跌0.1元，跌幅0.72% [6] - 各期货合约价格有不同程度涨跌，如01合约13615元/吨，较前一日涨30元，涨幅0.22%；03合约12720元/吨，较前一日涨5元，涨幅0.04%等 [6] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加但幅度有限，从仔猪数据看，2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加，上半年属需求淡季，下半年属需求旺季 [3] - 从历史情况和现下基本面来看，肥标差或震荡调整 [3] - 空头逻辑为养殖端降重缓慢、后续出栏量有望持续增加、二三季度未到消费旺季需求支撑有限；多头逻辑为冻品库存仍有增加空间、现货价格韧性强、后续出栏增量幅度有限且三四季度进入消费旺季 [3] 策略建议 - 观点为震荡偏弱，核心逻辑是2025年二三四季度生猪出栏量充裕，猪价暂无大涨基础，二三季度需求对猪价支撑偏弱，若6、7月集中大幅降重猪价或出现新低，09合约价格暂处于相对合理区间，建议暂时观望 [4] 重点数据追踪 - 展示了全国生猪出栏价、样本企业屠宰量、白条均价、玉米全国粮库收购平均价、期货合约最近180天收盘价、生猪主力合约河南地区基差、09 - 11合约价差、11 - 01合约价差等数据的变化情况 [7][8][9][10][11][12][13]