报告行业投资评级 - 偏强：无 - 震荡偏强：原油、LPG、沥青、高硫燃油、甲醇、尿素、乙二醇、瓶片、PP、塑料、PVC [4] - 震荡：PX、PTA、苯乙烯、短纤、MEG、PR [7][11][12] - 震荡偏弱：低硫燃油、烧碱 [11][28] - 偏弱：无 报告的核心观点 - 化工产业链下游和终端跟涨不⼒，负反馈可能慢慢显现，原油动荡格局或延续 [2][3] - 地缘扰动能化偏强震荡，以多空配置为主 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 原油：6月18日，SC2508合约收552.7元/桶，涨5.3%；Brent2508合约收76.08美元/桶，跌1.44%。EIA数据显示美国上周原油大幅去库，但汽柴油小幅累库，炼厂开工率单周回落。短期中东地缘担忧主导油价波动，若双方态度软化，地缘溢价有望回落，否则供应受扰动预期难证伪，油价震荡且波动加大，运费支撑内外盘价差 [7] - LPG：成本端支撑增加，PG跟随原油反弹 [4] - 沥青：6月18日主力期货收于3695元/吨，当日华东、东北和山东现货分别为3770元/吨、3990元/吨、3800元/吨。伊朗以色列地缘局势升级，油价震荡走高，沥青地缘溢价使期价上行，但欧佩克+增产、重油供应增加将施压裂解价差；国内原料供应充足，现货北强南弱，华南供应提升，期现机会使仓单增加施压期价；需求端沥青高估，需原油、螺纹钢双强才有走牛基础 [8] - 高硫燃油：6月主力收于3333元/吨。地缘局势升级使油价和高硫燃油期价大涨，但欧佩克+增产将施压裂解价差；我国燃料油进口关税提升，进料需求大降，埃及采购有支撑但天然气替代趋势明显；高硫燃油裂解价差与贴水表现不矛盾 [9] - 低硫燃油：6月主力收于3921元/吨。跟随原油走强，现供需双弱，原油上行时裂解价差走高，但面临航运需求回落等利空，估值低；国内成品油供应压力或传导至低硫燃油，使其供应增加、需求回落，维持低估值，原油带动下低硫 - 高硫燃油价差走高 [11] - 甲醇：6月18日太仓现货低端2670元/吨，01港口现货基差153。期价震荡走强，伊朗端支撑明显，2024年我国进口伊朗甲醇占总进口量60%、总表观消费约8%，若冲突升级影响供应，将影响国内价格，国内主产区市场维稳，港口库存减少，煤炭端企稳有小幅传导 [19] - 尿素：6月18日主力合约收盘价1789元/吨，涨0.85%，山东09基差+31。高供应持续，农业需求贸易商拿货增加但终端未启动，工业需求刚需减弱，出口待检查，企业累库；受地缘冲突影响海外供应，价格上升推涨国内价格 [20] - 乙二醇：6月18日价格重心高位抬升，现货主流成交在09合约升水83 - 93元/吨，美金外盘重心上行、成交放量。6月16日华东主港库存约61.6万吨，环比降1.8万吨，未来一周到货约10万吨；陕西一套40万吨/年装置一条线重启。低库存且原油成本提升，但下游有抛售现象，上涨节奏由原油主导 [15] - PX：6月18日，CFR中国台湾价格为888美元/吨，2509收在6988元/吨，基差368元/吨。亚洲供应能力提升，需求端PTA表现尚可但聚酯减产或有负反馈，基本面支撑放缓，PXN略压缩，短期驱动来自原油，地缘冲突使原油价格波动大 [12] - PTA：6月18日，现货价格为5205元/吨，加工费收在387元/吨，基差至291元/吨；江浙涤丝产销偏弱；山东一套250万吨装置负荷提满。供需边际走弱，供应端装置重启，需求端聚酯负荷暂稳但下游采购积极性一般、负荷略降，短期跟随原油震荡 [12] - 短纤：6月9日，期货跟随原料震荡，现货报价维稳，成交优惠商谈，基差报价维持，成交刚需为主；下游刚需采购，工厂销售一般；涤纶短纤6485元，现货加工费868元，基差PF8月+177；截至6月5日，工厂权益库存8.35天，物理库存16.46天；2025年1 - 4月出口累计同比增长33%，4月单月增速35%。基本面边际转好，供给端工厂减产使行业负荷回落，现货供给压力减缓，基差走强 [16] - 瓶片：6月18日，内盘期货上涨使工厂报价上调，市场成交一般，6 - 8月订单成交在6050 - 6180元/吨；出口报价上调；主原料成本5975元，瓶片6132元，现货加工费157元，基差PR9月+14。加工费压缩至不可持续水平，后期装置检修减产将增多，行业集中度高使加工费未来反弹力度大 [18] - PP：6月18日华东拉丝主流成交价7220元/吨，主力合约基差6元。成本端油价反弹，伊以冲突使油价上行，但未实质影响生产运输，若冲突缓和地缘溢价或回落；供给端仍增量，后续有出料预期，检修小幅回落；需求端下游开工低、拿货谨慎；海外人民币汇率走强和国内价格反弹不利出口；短期中东风险未解除，观望为主 [24][25] - 塑料：6月18日LLDPE现货主流价7380元/吨，主力合约基差 - 38元。油价偏强，伊以冲突使油价上行但未实质影响生产运输，若冲突缓和地缘溢价或回落；自身基本面承压，上游利润收缩，检修未明显提升，产能和产量增长高；需求端下游开工低、采购谨慎；海外人民币汇率走强和国内价格反弹不利出口；短期受中东扰动价格回升，后续关注高空机会，短期观望 [23] - 苯乙烯：6月18日华东现货价格7950元/吨，主力基差257元；纯苯价格6380元/吨，中石化乙烯价格6800元/吨，非一体化现金流生产成本7746元/吨，现金流利润204元/吨；华东PS价格8150元/吨，现金流利润 - 300元/吨；EPS价格8800元/吨，现金流利润200元/吨；ABS价格10375元/吨，现金流利润753.32元/吨；主力月合约EB2507报收7693元，涨219元。反弹驱动不可持续，纯苯现实端利好少，苯乙烯装置利润好、长停装置计划重启使供应或增加，需求端库存累库、新增订单一般、利润被挤压 [11] - PVC：6月18日华东电石法基准价4800元/吨，主力基差 - 33元；山东电石接货价格2880元/吨，陕西2475元/吨，内蒙乌海2350元/吨，内蒙电石现金流成本 - 410元/吨；山东32%碱折百价格2594元/吨，氯碱综合利润 - 463元/吨。宏观上地缘冲突推动能源价格使PVC受提振，微观上中长期新产能投放、内需淡季、出口转弱预期使基本面承压，6月检修多，7月新产能待投产，下游追涨积极性不足，出口受雨季和海运费压制，利润压缩，成本弱稳 [28] - 烧碱：6月18日，山东32%碱折百价2594元/吨，主力基差321元；原盐价格237元/吨；山东50%碱折百价2760元/吨，西北99%片碱价格3150元/吨；山东液氯价格 - 250元/吨，PVC&烧碱综合利润 - 345元/吨，32%碱（含氯）利润220元/吨。6月供需双弱，7月供增需弱，现货承压；盘面走减产逻辑，定价锚定成本，如魏桥收货价下调，氧化铝产能回升，内需淡季，出口询单偏好，6 - 7月检修情况变化，液氯价格震荡影响综合成本 [29] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 跨期价差：各品种跨期价差有不同变化，如SC的M1 - M2为4，变化 - 1；WTI的M1 - M2为1.62，变化0.05等 [30] - 基差和仓单：各品种基差和仓单情况不同，如沥青基差105，变化 - 51，仓单94510；高硫燃油基差117，变化 - 70，仓单24750等 [31] - 跨品种价差：各跨品种价差有变动，如1月PP - 3MA为 - 347，变化 - 39；1月TA - EG为291，变化71等 [32]