5月宏观月度观察:经济仍需政策呵护-20250619
五矿证券·2025-06-19 11:16
海外宏观 - 5月全球制造业PMI指数为49.6%,较4月降0.2个百分点;发达国家重回50%,升0.9个百分点;新兴经济体降至49.2%,降1.3个百分点[6] - 5月美国通胀平稳,CPI同比涨2.4%,升0.1个百分点,核心CPI同比涨2.8%;欧元区通胀下行,CPI同比涨1.9%,降0.3个百分点,核心CPI同比涨2.3%,降0.4个百分点[8] - 未来海外通胀仍存较大上行风险,因美国“额外关税”90天豁免期结束后影响或显现[12] 国内宏观 - 5月社消总额同比增6.4%,家电音像、通讯器材等消费分项涨幅大,但高增速持续性存疑[12][13] - 5月固定资产投资当月同比增2.9%,降0.7个百分点;制造业投资同比增7.8%,连续两月下滑;房地产投资同比降12%,降幅扩大[16][17] - 5月出口同比增4.8%,降3.3个百分点;对美出口同比降34.5%;CPI同比降0.1%,PPI同比降3.3%,通缩压力大[19][20] 政策 - 5月13日中美发表声明,将对等关税维持在10%,24%关税90天内暂停,旨在缓解美通胀压力及增强其多边谈判筹码[21] - 中美谈判未敲定最终协议,未来仍面临不确定性,市场TACO交易未结束[3][22] 大类资产 - 6月13日伊以冲突致金融市场波动,近一月布油涨11%,黄金反弹6.7%,白银涨13.2%,金银比修复至93.4[24] - 股市不确定性大,大宗商品波动将加大,美元进入长期下行周期[27] 风险提示 - 中美贸易谈判或反复[5][28] - 消费及出口可能快速下行[5][28]