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2025年5月经济数据点评:生产稳健,内需向好
德邦证券·2025-06-19 11:39

宏观经济整体情况 - 2025年5月宏观经济稳中向好,制造业投资8.5%、基建投资5.6%对冲地产投资-10.7%的拖累,1-5月社零累计同比6.4%,工业增加值同比增长6.3%[5][8] 工业生产 - 5月全国规模以上工业增加值同比增长5.8%,1-5月累计同比6.3%,装备制造业对工业生产贡献率超50%[13][14] - 工业生产高端化、数字化、智能化持续推进,5月数字产品制造业增加值增长9.1%等[14] 固定资产投资 - 1-5月制造业投资累计增速8.5%,5月当月同比增长7.8%,“两新”政策助力投资高增[22][24] - 1-5月基建投资同比增长5.6%,专项债发行提速推动投资,后续读数或受基建结构转型和财政乘数影响[30][31] - 1-5月地产投资累计增速-10.7%,降幅走阔,后续关注政策落地和市场企稳进程[36] 消费 - 5月社零同比增长6.4%,以旧换新带动消费回升,后续较难维持高位运行[56] 就业 - 5月全国城镇调查失业率为5.0%,稳中有降,但青年就业难问题严峻,2025届高校毕业生预计达1222万人[64][65] - 外向型经济受挫对就业冲击相对可控,产业结构调整带来就业错配压力[66][67] 风险提示 - 政策推进力度及效果不及预期或出现政策转向[76] - 地产下行风险超预期[76] - 地产增量政策落地效果不及预期[76]