报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纸浆短期内缺乏明确驱动因素，建议7 - 9反套 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年6月18日期货价格方面，SP2601为5234，日环比0.11%，周环比 - 0.68%；SP2507为5240，日环比0.38%，周环比 - 1.98%；SP2509为5228，日环比0.27%，周环比 - 0.61% [1] - 2025年6月18日现货价方面，针叶浆银星6050，日环比0.00%，周环比 - 1.63%；针织我针5250，日环比0.00%，周环比 - 1.87%；阔叶浆金鱼4100，日环比0.00%，周环比 - 0.49% [1] - 外盘报价方面，智利银星740美元，智利明星560美元，智利金星620美元，均与上期持平；进口成本方面，智利银星6046，智利明星4587，智利金星5073，也均与上期持平 [1] 纸浆基本面数据 - 供给方面，2025年4月往中国纸浆发运量1353，较2025年3月的1955下降30.80%；阔叶浆119.9，较2025年3月的147下降18.44% [1] - 库存方面，2025年6月12日交割库库存25.50万吨，较之前有一定变化；2025年3月纸浆港口库存有波动，2025年6月12日中国纸浆主流港口样本库存量218.5万吨，较上期累库2.8万吨，环比上涨1.3% [1] - 需求方面，文化用纸和白卡纸厂商发布涨价函但落实情况较差，下游纸厂刚需采购，主要成品纸产量保持稳定，如生活用纸2025年6月12日产量28.00万吨，有一定波动 [1] 纸浆估值数据 - 2025年6月18日，银星基差810，分位数水平0.958；阔叶浆金鱼基差 - 487，分位数水平0.204；俄针基差10，分位数水平0.729；阔叶浆金鱼进口利润分位数水平0.204 [1] 总结 - 供给端，智利Arauco公司6月针叶浆银星外盘价持平，阔叶6月无数量供应预计7月部分恢复，本色浆金星外盘价持平；2025年4月M20针张发运至中国出货量同比 - 2.9%，阔叶浆发运至中国出货量同比 + 26.7% [1] - 需求端，文化用纸和白卡纸厂商涨价函落实差，下游纸厂刚需采购，主要成品纸产量稳定 [1]