报告行业投资评级 - 铜投资评级为谨慎偏多；套利评级为暂缓 [5] 报告的核心观点 - 本周国内长单价格仍在谈判中，现货TC价格处于低位，下游精铜杆企业订单持续走低，未来需求展望不确定性大，但在地缘因素复杂和美联储有降息压力情况下，铜的类贵金属属性可能受益，操作建议逢低买入套保，买入区间77,000 - 77,500元/吨，期权建议short put @ 77,000元/吨 [5] 市场要闻与重要数据 期货行情 - 2025年6月18日，沪铜主力合约开于78,600元/吨，收于78,860元/吨，较前一交易日收盘涨0.37%；夜盘开于78,640元/吨，收于78,610元/吨，较午后收盘降0.01% [1] 现货情况 - 早盘持货商报价升水200 - 230元/吨，后主流成交价格走弱，常州地区升水120 - 140元/吨成交，有俄罗斯铜低价出售，平水至升水40元/吨成交，持货商担心仓单流出打击升水，抢跑出货，预计仓单流出后现货升水有下行空间 [2] 重要资讯汇总 宏观与地缘 - 美联储6月议息连续第四次维持利率不变，点阵图显示今年降息两次，但预计今年不降息官员升至7位，明年降息预期减至1次；鲍威尔称经济适合观望，预计未来几个月关税驱动通胀上升；特朗普重申美联储应降息200BP，降250BP更好；国内2025陆家嘴论坛开幕，央行宣布八项金融开放举措 [3] 矿端 - Anglo Asian致力于2029年前转型为以铜为主的中型生产商，除Gilar矿外，计划另三座矿山投入生产，2024年运营受环境关闭限制，年底恢复生产，黄金当量总产量16,760盎司 [3] 冶炼及进口 - 中国2025年4月废铜进口量204,747.956吨，环比增7.92%，同比减9.43%；日本是第一大供应国，进口32,677.883吨，环比增20.95%，同比增13.72%；泰国是第二大供应国，进口25,049.854吨，环比升27.15%，同比增61.91% [4] 消费 - 上周铜价窄幅震荡，临近月底下游消费提振有限，因部分加工企业抢出口，市场需求较平稳，下游企业基本逢低刚需采购 [4] 库存与仓单 - LME仓单较前一交易日减200吨至107,350吨，SHFE仓单较前一交易日减7,527吨至47,014吨，6月19日国内市场电解铜现货库存14.77万吨，较前一周增0.29万吨 [4] 策略 铜 - 操作建议逢低买入套保，买入区间77,000 - 77,500元/吨 [5] 套利 - 建议暂缓 [5] 期权 - 建议short put @ 77,000元/吨 [5] 数据表格 现货(升贴水) - SMM：1铜升水铜今日180 - 200，昨日240 - 270；平水铜今日160，昨日210；湿法铜今日80，昨日130；洋山溢价今日61，昨日60；LME（0 - 3）今日123，昨日96 [27] 库存 - LME今日107,350，昨日107,550；SHFE今日101,943；COMEX今日179,990，昨日179,043 [27][28] 仓单 - SHFE仓单今日47,014，昨日54,541；LME注销仓单占比今日49.53%，昨日50.77%；CU09 - CU07连三 - 近月今日 - 580，昨日 - 640；CU08 - CU07主力 - 近月今日0，昨日0 [28] 套利 - CU07/AL07今日3.81，昨日3.84；CU07/ZN07今日3.57，昨日3.59；进口盈利今日 - 1399，昨日 - 1135；沪伦比（主力）今日8.17，昨日8.13 [28]