报告行业投资评级 - 非银金融行业评级为推荐 [1] 报告的核心观点 - 企业年金规模稳步增长且长期收益亮眼，能为员工养老保障提供有力支持，顺应“长钱长投”趋势，长周期业绩考核制度出台有望缓解投资管理人短期业绩压力，提升资本市场稳定性 [2][4][6] 根据相关目录分别进行总结 企业年金规模与收益情况 - 截至2025Q1末，企业年金积累基金规模达3.73万亿元，较2024年末增长2.4%，投资资产净值达3.70万亿元，较2024年底增长2.6% [2] - 近三年（2022年4月1日 - 2025年3月31日）累计收益率达7.46%，自2007年至2024年，年均收益率达6.17%，除2008年、2011年、2022年外其他年份均为正收益 [2] - 近三年累计投资收益率方面，固定收益类组合总体优于含权益类组合，固定收益类组合期末资产金额为5293.04亿元，近三年累计收益率为10.54%；含权益类组合期末资产金额为31711.58亿元，近三年累计收益率为7.06% [3] 业绩披露维度变化 - 此前人社部以“当期”“当年累计”公布投资业绩，此次首次公布“近三年累计收益率”，意味着业绩披露更注重中长期维度，该计算方法能更准确反映投资组合真实收益情况 [4] 长周期业绩考核制度 - 企（职）业年金基金是资本市场中长期资金重要组成部分，但实践中权益类投资比例不足20%，原因是权益投资短期业绩波动大、回撤大且管理人业绩考核周期短 [5] - 2025年相关部门提出加快出台企（职）业年金基金三年以上长周期业绩考核指导意见，相关政策文件制定修订工作已征求意见，将尽快推出 [5] - 长周期业绩考核制度出台，投资管理人短期业绩压力有望缓解，可更从容进行长期投资布局，年金入市有利于提升资本市场稳定性 [6] 重点公司盈利预测与估值 |股票代码|股票名称|收盘价（元）|投资评级|2022A EPS（元）|2023A EPS（元）|2024A EPS（元）|2025E EPS（元）|2022A P/E|2023A P/E|2024A P/E|2025E P/E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |601881.SH|中国银河|16.54|买入|0.77|0.67|0.81|0.76|21.48|24.69|20.42|21.76| |300803.SZ|指南针|60.95|买入|0.83|0.18|0.25|1.15|73.43|338.61|243.80|53.00| |601688.SH|华泰证券|17.14|买入|1.22|1.35|1.62|1.74|14.05|12.70|10.58|9.85| |601211.SH|国泰君安|18.45|买入|1.29|0.98|1.39|2.08|14.30|18.83|13.27|8.87| |300059.SZ|东方财富|21.50|买入|0.64|0.52|0.61|0.79|33.59|41.35|35.32|27.22| |601995.SH|中金公司|34.48|买入|1.57|1.14|1.04|1.18|21.96|30.30|33.31|29.22| |000776.SZ|广发证券|16.65|买入|1.04|0.83|1.15|1.11|16.01|20.06|14.48|15.00| |601456.SH|国联民生|10.02|增持|0.27|0.24|0.14|0.21|37.11|41.75|71.57|47.71| |002423.SZ|中粮资本|11.87|增持|0.26|0.44|0.53|1.14|45.65|26.80|22.61|10.41| |601601.SH|中国太保|35.49|买入|3.89|2.83|4.67|4.73|9.12|12.54|7.60|7.50| |601318.SH|中国平安|53.81|买入|6.36|4.84|7.16|8.28|8.46|11.12|7.52|6.50| |601628.SH|中国人寿|39.97|买入|1.14|0.75|3.78|3.75|35.06|53.29|10.57|10.66| |601336.SH|新华保险|55.97|买入|6.89|2.79|8.41|8.41|8.12|20.06|6.66|6.66| |000567.SZ|海德股份|5.78|增持|0.75|0.65|0.17|0.73|7.71|8.85|34.22|7.92| |601319.SH|中国人保|8.48|买入|0.57|0.51|0.97|1.03|14.88|16.63|8.74|8.23| [8]