美联储政策现状 - 6月19日美联储继续暂停降息，维持4.25 - 4.5%利率，资产表现为美元走强、黄金先涨0.2%后跌约0.5%、美股小幅波动、美债利率V型走势，点阵图维持年内两次降息判断[3] 经济不确定性与等待策略 - 中美贸易缓和使经济前景不确定性减弱但仍处较高水平，美联储倾向继续等待不确定性落地[3] 经济预测与滞胀担忧 - 6月会议对2025和2026年GDP预测分别下调30bp、20bp至1.4%、1.6%，对2025/2026/2027核心PCE通胀率预测分别提升30bp、20bp、10bp至3.1%、2.4%和2.1%，反映滞胀担忧[4] - 去年12月预测PCE与核心PCE年率均为2.5%，今年6月预测分别为3.0%和3.1%，关税冲击约0.5 - 0.6个百分点[4] 降息预期与时间 - 点阵图显示19位委员中7人预计年内不降息（前次4人），2人预计降息一次（前次4人），8人预期降息两次（前次9人），2人预期降息三次（持平前次），更多委员支持年内不降息[5] - 会议前市场预期年内降息幅度在45bp附近，会后维持两次降息预期，小幅升至48bp附近，后续通胀升温市场可能转向一次降息定价，8 - 9月可能再度转向定价降息预期升温[5] 明后年政策不确定性 - 点阵图预测2026年底政策利率较3月会议抬升20bp至3.6%，2027年抬升30bp至3.4%，长期中性利率维持3%，美联储官员倾向削减明后年降息幅度[6] - 鲍威尔任期2026年5月结束，市场押注总统选鸽派人选，若成真当前“higher for longer”预测难实现[6]