报告核心观点 - 看好盈利修复以及新技术主线,推荐宁德时代、亿纬锂能等多家公司 [1] 新能源车 需求 - 预计25年国内新能源车销量同比+22%,欧洲同比+22%,美国25 - 27年需求或承压,全球25/26/27年新能车销量同比+22%/+16%/+18% [2][16][22] 格局 - 整车环节格局向国内车企优化集中,电池双龙头格局稳定,材料环节成本/技术领先企业份额有望提升 [25][26][27] 盈利 - 多数材料价格25H1企稳或回升,预计25H2稳定,电池、结构件或受益产能利用率提升盈利改善 [40] 新技术 - 固态电池产业化加速,政策支持、产业链多环节进展积极,应用端部分开启装车测试,建议关注相关领域 [69][72][77] 投资建议 - 推荐宁德时代、亿纬锂能、富临精工、科达利,看好固态电池 [87] 风电 国内 - 预计25年国内陆/海风新增装机100/12GW,同比+23%/+114%,陆风招标高增支撑新增装机 [3][88] 海外 - 海外各国加大政策支持,25 - 30年海外风电新增装机CAGR为16.7% [3] 投资建议 - 看好海风与海外订单及出货起量,关注风机、管桩、海缆环节 [3] 光伏 需求 - 预计25年全球光伏新增装机530 - 560GW,同比+0 - 6%,国内抢装、海外新兴市场需求向好 [4] 供给 - 顶层设计与市场化手段推动产能出清,25H2 - 26Q1或为供给侧改革关键窗口期 [4] 新技术 - BC进展积极,金属化关注少银化/无银化方案导入进展 [4] 储能 国内 - 预计25年国内装机同比+17%,招中标数据支撑装机,电力市场化提升项目经济性 [5] 美国 - 预计25年美国储能装机同比+23%,“大而美”法案大储ITC补贴退坡时间为2034年 [5] 欧洲 - 预计25年欧洲储能装机同比+36%,户储去库结束但电价下行抑制需求,大储工商储贡献增量 [5] 新兴市场 - 印巴冲突、澳洲大选落定等促进当地储能发展 [5] 投资建议 - 推荐德业股份,关注固德威 [5] 工控 行业趋势 - 25年以来行业景气回暖,预计2025年市场改善,国内企业加快进口替代 [9] 新兴赛道 - 关注人形机器人、AIDC方向,推荐麦格米特、禾望电气、盛弘股份 [9]
看好新技术与盈利修复主线