报告核心观点 - 2025年618大促全网销售额同比增长15%，即时零售赛道竞争激烈，建议关注阿里巴巴、美团、京东、拼多多等平台[2][9] - 交通运输2025年下半年投资应关注亚洲区域集运、新消费、海外仓等新逻辑，推荐关注航运、航空、铁路公路港口等板块相关标的[2][11] - 鼎际得深耕高分子助剂，POE项目打开未来发展空间，预计2025 - 27年归母净利润增长，给予“增持”评级[2][15] - 扬农化工作为国内领先农药生产企业，在行业触底回升背景下再迎成长周期，维持“买入”评级[2][15] - 港股消费服务2025年下半年投资可关注茶饮新股和出行链机会，推荐蜜雪、古茗、同程旅行、携程等标的[18] - 2025下半年港股医药投资以创新药为主线，关注出海机会，推荐关注百济神州、信达生物等公司[19] - 新国都在收单及电子支付设备业务有发展预期，海外布局和AIGC布局有预期差，首次覆盖给予“买入”评级[21][23] - 癫痫药物行业潜力靶点或迎新突破，建议关注海南海药、丽珠集团等公司[29] - 天山铝业140万吨技改项目落地，产量有望释放，上调25 - 27年盈利预测，维持“买入”评级[28][32] 各报告总结 2025年618大促点评 - 大促周期拉长，全网销售额同比增长15%，综合电商、即时零售、社区团购销售额分别为8556亿、296亿、126亿元，同比+15.2%、+18.7%、 - 9.1%[9] - 国补品类增长领跑，家电、美容护肤、洗护清洁为热门品类，新消费品类销量创新高[9] - 平台简化玩法、融合AI，提升用户活跃度，各平台表现良好[9] - 即时零售赛道竞争激烈，美团、京东、淘宝均有举措，订单量增长显著[9] - 投资建议关注阿里巴巴、美团、京东、拼多多[9] 寻找新逻辑：亚洲区域集运、新消费、海外仓——交通运输2025年下半年投资思路 - 逆全球化带来交运需求新变化，交运公司有新机会，建议关注新消费、AI赋能物流、海外仓等新逻辑[11] - 航运船舶长周期向上，中周期衰退预期改善，关注扬子江、中国动力等标的[11] - 航空景气度持续提升，推荐吉祥航空、中国国航等公司，关注飞机租赁、发动机维修等相关板块[11] - 铁路公路港口高股息标的有资金配置确定性，推荐大秦铁路、京沪高铁等公司[11] 鼎际得（603255）深度报告 - 公司深耕高分子催化剂及抗氧剂，发展POE业务规划第二成长曲线，现有产能包括催化剂400吨、抗氧剂单剂38500吨和复配剂28500吨，另有部分在建[11][15] - POE产品性能突出，国内需求依赖进口，公司有望成为第二家建成超10万吨规模POE企业[15] - 预计2025 - 27年归母净利润0.92/1.77/3.6亿元，对应PE估值为42/22/11倍，首次覆盖给予“增持”评级[3][15] 扬农化工（600486）深度报告 - 公司是国内领先农药生产企业，背靠先正达打造核心竞争力，原药和制剂销量规模国内领先[15] - 行业层面全球去库存成效显著，周期触底回升，公司层面葫芦岛基地开启资本开支，核心产品价格有弹性，创制药市场有可为[15][16] - 维持2025 - 2027年归母净利润预测为14.07/17.51/20.41亿元，对应PE为17、14、12X，维持“买入”评级[3][20] 港股消费服务2025年下半年投资策略 - 现制茶饮推荐蜜雪和古茗，蜜雪供应链规模大，古茗冷链规模大、研发能力强[18] - 在线旅游推荐同程旅行和携程，同程旅行付费用户数创新高，携程海外业务扩张[18] - 澳门博彩推荐金沙中国、银河娱乐和美高梅中国，博彩收入有韧性，估值处于底部[19] 2025下半年港股医药投资策略 - 创新药出海交易活跃，关注百济神州、信达生物等公司的临床进展和盈利情况[19][23] - 首次覆盖给予“买入”评级[23] 新国都（300130）深度 - 预计2025 - 2027年收单及增值服务收入22、23、23亿元，电子支付设备收入10、11、12亿元[21] - 市场可能忽视公司海外布局领先性、AIGC布局以及收单行业变化等预期差[22][25][26] - 首次覆盖给予“买入”评级，预计2025 - 2027年实现收入34、36、38亿元，归母净利润7.4、8.7、9.2亿元[23] 癫痫药物行业深度报告 - 癫痫发病机制复杂，治疗存在较大缺口，抗癫痫药物在研管线丰富，建议关注海南海药、丽珠集团等公司[29] 天山铝业（002532） - 公司140万吨电解铝绿色低碳能效提升项目落地，建设期10个月，投资约22.3亿元，完工后产量有望提升，电力成本有望下降[28][29] - 产业链一体化优势明显，上调25 - 27年盈利预测，维持“买入”评级[32] 市场表现数据 指数表现 - 上证指数收盘3362点，1日跌0.79%，5日跌0.16%，1月跌1.19%；深证综指收盘1981点，1日跌1.5%，5日跌0.61%，1月跌2.3%[1] - 大盘指数昨日跌0.8%，1个月跌1.17%，6个月跌2.41%；中盘指数昨日跌1.21%，1个月跌0.23%，6个月跌5.92%；小盘指数昨日跌1.36%，1个月跌0.58%，6个月跌1.75%[1] 行业涨幅 - 油服工程昨日涨3.51%，1个月涨20.62%，6个月涨14.51%；地面兵装Ⅱ昨日涨1.99%，1个月涨11.39%，6个月涨24.78%；燃气Ⅱ昨日涨1.31%，1个月涨2.63%，6个月涨0.37%；出版昨日涨0.94%，1个月涨3.54%，6个月跌6.86%；酒店餐饮昨日涨0.45%，1个月跌5.09%，6个月跌16.12%[1] 行业跌幅 - 文娱用品Ⅱ昨日跌3.51%，1个月涨5.84%，6个月涨5.61%；金属新材料昨日跌3.38%，1个月涨3.85%，6个月涨6.21%；饰品昨日跌3.33%，1个月涨8.89%，6个月涨19.51%；多元金融Ⅱ昨日跌3.32%，1个月涨0.97%，6个月跌2.84%；摩托车及其他昨日跌3.15%，1个月跌2.99%，6个月涨14.54%[1]