报告行业投资评级 - 锌价反弹空间或有限，策略上保持空配观点 [1] 报告的核心观点 - 沪铅宽幅整理，下游未入旺季库存累积风险尚存，但废电瓶偏紧再生铅炼厂亏损扩大，铅价下方支撑强，短期维持区间整理 [1] - 沪锌反弹空间有限，炼厂原料充足加工费回涨，产量增量明显，需求端处于淡季，虽成交好转但受供给端压制及累库预期影响 [1] 各指标情况总结 铅相关指标 - 上一交易日SMM1铅锭平均价格16775元/吨，较前日上涨0.45%；沪铅主力收盘16925元/吨，较前一日上涨0.68%；沪铅基差 -150元/吨，较前日变动 -40元/吨；升贴水 - 上海 -25元/吨，较前日变动5元/吨；升贴水 - LME 0 - 3为 -31.21美元/吨，较前日变动0.11美元/吨；升贴水 - LME 3 - 15为 -60.20美元/吨；沪铅近月 - 沪铅连一为 -10元/吨，较前日变动 -10元/吨；沪铅连一 - 沪铅连二为 -10元/吨，较前日变动 -10元/吨；沪铅连二 - 沪铅连三为 -10元/吨，较前日变动 -20元/吨 [1] - 期货活跃合约成交量37967手，较前日上涨3.86%；持仓量33907手，较前日下降15.35%；成交持仓比1.12，较前日上涨22.69% [1] - LME库存287425吨，较前日无变动；沪铅仓单库存43761吨，较前日下降1.41%；LME3个月铅期货收盘价（电子盘）1988.50美元/吨，较前日下降0.05%；沪伦铅价比值8.51，较前日上涨0.73% [1] 锌相关指标 - 上一交易日SMM1锌锭平均价格21920元/吨，较前日下跌0.95%；沪锌主力收盘较前一日下跌0.88%；沪锌基差55元/吨，较前日变动 -15元/吨；升贴水 - 上海140元/吨，较前日变动 -15元/吨；升贴水 - 天津150元/吨，较前日变动 -15元/吨；升贴水 - 广东305元/吨，较前日变动 -70元/吨；升贴水 - LME 3 - 15为 -50.19美元/吨，较前日变动 -0.62美元/吨；沪锌近月 - 沪锌连一为185元/吨，较前日变动 -65元/吨；沪锌连一 - 沪锌连二为130元/吨，较前日变动 -5元/吨；沪锌连二 - 沪锌连三为85元/吨，较前日变动 -5元/吨 [1] - 期货活跃合约成交量114481手，较前日下降7.45%；持仓量87639手，较前日下降9.86%；成交持仓比1.31，较前日上涨2.68% [1] - LME库存127475吨，较前日无变动；沪锌仓单库存8595吨，较前日下降11.29%；LME3个月锌期货收盘价（电子盘）2646.50美元/吨，较前日上涨0.11%；沪伦锌价比值8.26，较前日下降1.00% [1] 基本面情况总结 铅基本面 - 原生铅开工稳中有升，整体波动不大；再生铅方面，废铅蓄电池价格上涨，回收商货源有限，门店惜售，再生铅炼厂被迫涨价，部分炼厂减停产，开工处于低位，部分企业捂货不出，再生铅成品库存维持增势；需求端逐渐从淡季转向旺季，下游采买有望好转 [1] 锌基本面 - 炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费持平至3600元/金属吨，进口锌矿加工费持平至45美元/干吨，锌精矿偏紧改善预期基本兑现，产量增量趋势明显；需求端处于消费淡季，周内锌价走弱后下游开工及采买有所好转，镀锌及压铸锌合金板块开工有所回升，氧化锌开工略有下滑 [1] 资讯情况总结 铅资讯 - 华北地区某大型再生铅炼厂因原料到货量差延迟复产时间，初步计划7月底恢复生产 [1] - 2024年上海启动电动自行车“以旧换新”补贴政策，持续到2025年6月底，目前参与销售点超1000家，上海有关部门正研究优化补贴政策，考虑延长补贴政策 [1] 锌资讯 - 截至6月19日，SMM锌锭七地库存总量7.96万吨，较6月12日增加0.25万吨，较6月16日增加0.15万吨，国内库存录增；截止本周四（6月19日），上海保税区锌锭库存为0.6万吨，较上周环比持平 [1]