报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜基本面冶炼企业有减产动作，废铜政策放开，5月制造业采购经理指数为49.5%，较上月上升0.5个百分点，制造业保持恢复发展态势，整体中性；基差显示升水期货，中性；库存6月19日铜库存减4025至103325吨，上期所铜库存较上周减5461吨至101943吨，中性；盘面收盘价收于20均线下，20均线向上运行，中性；主力净持仓空且空减，偏空；预期美联储降息放缓，库存高位去库，美国贸易关税不确定性增强，地缘扰动仍存，铜价震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 近期利多利空分析 - 利多：未提及 - 利空：未提及 - 逻辑：国内政策宽松和贸易战升级 [3] 现货 - 地方涉及上海，有中间价和涨跌情况，但具体数据未给出；库存类型包括仓单、LME库存（日）、SHFE库存（周），总量及增减情况未给出 [6] 期现价差 - 未提及具体内容 交易所库存 - 未提及具体内容 保税区库存 - 保税区库存低位回升 [14] 加工费 - 加工回落 [16] CFTC - 未提及具体内容 供需平衡 - 2024年小幅度过剩，2025年紧平衡；中国年度供需平衡表显示2018 - 2024年产量、进口量、出口量、表观消费量、实际消费及供需平衡情况 [20][22]