报告行业投资评级 - 黑色产业：铁矿石逢高沽空，煤焦、卷螺、玻璃低位震荡，螺纹易跌难涨 [2] - 金融：上证50反弹，沪深300震荡，中证500、中证1000上行，2年期、5年期国债震荡，10年期国债反弹 [2][4] - 贵金属：黄金高位震荡，白银偏强运行 [4] - 轻工业：纸浆偏弱震荡，原木震荡 [5] - 油脂油料：豆油、棕油、菜油震荡偏多，豆粕、菜粕、豆二、豆一反弹 [5] - 农产品：生猪反弹 [7] - 软商品：橡胶反弹，PX、PTA、MEG、PR、PF观望 [9][10] 报告的核心观点 - 各行业受不同因素影响呈现不同走势，如黑色产业受季节性需求、产量、库存及政策等因素影响；金融市场受经济数据、政策、地缘政治等因素影响；贵金属受利率政策、关税政策、地缘政治及供需等因素影响；轻工业受成本、需求等因素影响；油脂油料受产量、出口、政策及天气等因素影响；农产品受养殖策略、消费需求等因素影响；软商品受供应、需求、库存及成本等因素影响 [2][4][5][7][9] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：本期全球铁矿石发运总量环比回落，主流矿山发运量小幅回落，整体处于近年同期高位产业端淡季，五大钢材产量增，铁水止跌回升，港口库存去库当前螺矿比和焦矿比处于历史较低水平，铁矿估值相对偏高，需求进入季节性淡季，若铁水破240万吨，后期将承压下跌，建议前期空单继续持有，情绪性反弹可酌情加仓 [2] - 煤焦：近日主产区环保检查升级，供应端收缩随着铁水产量下滑以及焦企减产，焦煤基本面难好转焦炭方面，焦企入炉煤成本下降，多数企业盈利，但钢厂有打压意愿，开启第四轮提降，焦企利润收缩下游需求转弱，钢厂控量，焦企库存压力增加，焦炭供应过剩格局未改，整体跟随成材走势 [2] - 螺纹：进入淡季，建材需求环比走弱，五大钢材品种产量回升，钢材总库存持续下降但降幅放缓，供需结构转弱外需出口提前透支，制造业内需季节性下滑，地产投资全线回落，总需求难有逆季节性表现，6月面临高产量与淡季需求走弱双重压力，叠加钢铁加征关税带来的宏观情绪转差，价格易跌难涨 [2] - 玻璃：基本面无实质性利好，现货价格偏弱产线上，点火及放水并存，日熔量短期内将降到15.6万吨以下，后续将回升梅雨季来临，需求存转弱预期，库存位于近两年同期高位，压力大长期看，房地产行业处于调整周期，玻璃需求难大幅回升短期产线冷修需价格继续向下触发，估值相对低位，价格低位震荡，关注下游需求恢复情况 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指有不同程度下跌能源设备、燃气板块资金流入，多元金融、休闲用品板块资金流出国家主席习近平相关活动及表态影响市场，数据体现我国经济韧性，市场避险情绪缓和，建议股指多头持有 [2][4] - 国债：中债十年期到期收益率、FR007、SHIBOR3M持平央行开展2035亿元7天期逆回购操作，单日净投放842亿元市场利率盘整，国债走势窄幅反弹，建议国债多头轻仓持有 [4] - 黄金：定价机制由传统以实际利率为核心向以央行购金为核心转变，央行购金体现“去中心化”和避险需求货币属性上，美元信用出现裂痕，黄金去法币化属性凸显金融属性上，高利率环境下黄金对债券替代效应减弱，对美债实际利率敏感度下降避险属性上，地缘政治风险边际减弱，但特朗普关税政策加剧贸易紧张，市场避险需求不减商品属性上，中国实物金需求上升，央行连续增持七个月本轮金价上涨逻辑未完全逆转，美联储利率政策和关税政策可能是短期扰动因素，预计今年利率政策更谨慎，关税政策和地缘政治冲突主导市场避险情绪变化，预计黄金高位震荡 [4] 贵金属 - 白银：偏强运行，美国非农数据显示劳动力市场强劲，失业率稳定在4.2%；4月PCE数据显示通胀放缓，5月CPI同比涨2.4%超预期回落，但关税效应下通胀有望再次抬头 [4] 轻工业 - 纸浆：上一工作日现货市场价格主流稳定，针叶浆外盘价报跌30美元至740美元/吨，阔叶浆外盘价暂未报价，成本价下跌对浆价支撑减弱造纸行业盈利水平偏低，纸厂库存累库，对高价浆接受度不高，刚需采买原料，需求进入淡季，预计浆价偏弱震荡 [5] - 原木：上周港口日均出货量5.98万方，环比减少0.33万方，受高考和梅雨季节影响需求环减，预计日均出库量有望回升至6万方以上5月新西兰发运至中国原木量164.4万方，较上月增加18%，本周预计到港量41.6万方，环比增加16.2%截至上周，港口库存345万方，环比累库6万方，现货市场价格偏强运行，成本端利空或减弱短期现货价格偏稳，需求减弱，到港量预计环增但低于平均水平，基本面呈现供需双弱格局，预计价格震荡 [5] 油脂油料 - 油脂：MPOB数据显示，5月马棕油产量和出口高于预估，库存199万吨，环比增加6.7%，连续三个月增加近期棕油性价比回升，有利于出口需求，印度进口量有望回升，印尼B40政策悬而未决美国环保署公布生物燃料掺混目标高于市场预期，增强对豆油及其上游原料大豆的需求预期南美大豆创纪录丰产，豆油受南美大豆到港及油厂高压榨压制，库存加速攀升，棕油买船增加，库存低位回升，油脂板块受国际油价和美国生物燃料政策提振，短期震荡偏多，但供应充裕需求淡季，缺乏自身驱动，关注美豆产区天气及马棕油产销 [5] - 粕类：美豆数据不变，中国压榨下调，6月USDA报告中性美豆进入生长关键期，市场对潜在天气升水有交易预期巴西大豆丰产持续出口，阿根廷大豆单产料超预期国内6月进口大豆到港量预计1200万吨，油厂开机率维持高位，豆粕库存快速攀升，市场交易逻辑依赖进口成本，随着市场情绪回暖，资金向豆类市场聚集，豆粕期价在外盘提振下阶段性反弹，但反弹空间受供应压力制约，关注北美天气、巴西物流延误及大豆到港情况 [5] - 豆二：6月USDA报告中性，中美领导人通话带动谷物市场回升，巴西新豆出口提速，阿根廷大豆单产料超预期，已进入巴西大豆到港高峰期，6 - 7月国内大豆到港均在1100万吨之上，大豆通关加快，库存持续回升，油厂开工率高位，预计在外盘提振下反弹，但受高库存及南美到港压制，关注南美豆天气及大豆到港情况 [5][7] 农产品 - 生猪：全国生猪出栏均重延续跌势，平均交易体重降至125.76公斤，环比下降0.19%养殖端看空后市，提前出栏，大猪存栏量减少；北方肥标价差转正，屠宰企业收购标猪比例提升；两湖地区标猪外调减少，屠宰企业被动提高大猪收购量，出栏均重逆势上涨预计下周全国生猪交易均重仍将下行，出栏体重下降或加剧市场供应压力国内重点屠宰企业开工率下行，季节性消费淡季效应显现，终端猪肉消费需求转淡，下游订单量缩减，屠宰企业收猪积极性降低6月12日全国屠宰企业日度开工率小幅回升，考虑到生猪供应量可能增加，部分屠宰企业分割入库需求上升，预计短期内开工率小幅回升，但终端消费疲软制约开工率大幅提升当前猪价低位运行刺激贸易商采购，饲料原料价格回升增强养殖成本支撑 [7] 软商品 - 橡胶：供应端，国内外主产区受降雨影响，割胶作业受阻，原料供应趋紧，收购价格上行需求端，本周中国轮胎行业产能利用率结构性回升，半钢胎样本企业产能利用率达69.98%，环比提升5.93个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为58.70%，环比上升3.05个百分点，同比增长4.95个百分点，但部分企业订单不足导致停减产，整体产能提升幅度受限库存方面，中国天然橡胶库存持续去化，全国社会库存总量为127.5万吨，较上周减少0.5万吨，降幅0.4%；深色胶社会库存76.2万吨，环比下降0.2%，青岛港口库存延续下降趋势，预计仍将维持小幅去库态势，预计价格呈震荡走势 [9] - PX：美国暂缓介入伊以冲突，油价存回调空间近期国内外多套PX装置重启或提负，供应提升，PTA负荷回落，但聚酯负荷回升，供需仍偏紧，短期PXN价差有支撑，价格跟随油价波动 [9] - PTA：成本端大幅抬升，福海创和恒力一套装置检修，整体供应回落，下游聚酯工厂负荷回升，供需边际好转，短期价格跟随成本波动 [9] - MEG：近期到港量不高，上周港口小幅去库，6月可流转现货趋紧，现货基差维持偏强运行，中短期供需结构良好，对价格形成支撑，后续关注聚酯负荷变化 [9] - PR：地缘因素使油价上行，原料强势推动聚酯瓶片市场跟涨，但下游跟进乏力，涨幅受限 [9] - PF：下游开工水平稳健，自身供应量及流通量适度缩减，地缘冲突延续、油价对聚酯原料支撑延续，预计市场偏强整理，中长线关注下游承受能力 [10]