报告行业投资评级 报告对各品种中期展望均为震荡 [8][9][11][13][14][16][18] 报告的核心观点 美联储议息会议基本符合预期,伊以冲突持续,但海外宏观对黑色板块驱动有限;产业上热卷需求回暖、螺纹季节性下行,供应端铁水高位回升,整体供需环比走强、库存暂无压力,但市场对后市预期悲观,担忧板材需求走弱,出口韧性待察,整体驱动有限 [1][2] 各品种总结 钢材 - 核心逻辑:国内政策真空、海外战争未定,热卷需求环比上行、螺纹环比下行,铁水高位震荡、钢材产量回升,库存去化,基本面矛盾不大,主要受国内需求悲观预期压制盘面价格 [8] - 展望:本周基本面环比走强但预期悲观,基本面驱动偏弱,宏观情绪短期走强但海外战争有反复风险,预计钢价短期震荡运行 [8] 铁矿 - 核心逻辑:海外矿山财年末和季末冲量,发运量有季节性增加预期,7月上旬前或维持高位但同比增量有限;需求端钢企盈利率和铁水回升,预计短期维持高位;上周到港下降致库存微降,钢企补库使疏港增加、港口库存小幅下降,海外发运增加使矿石有阶段性小幅累库预期但幅度有限,整体供需矛盾不突出 [2][8] - 展望:铁矿需求高位持稳,供应季节性增加,整体矛盾不明显,预计大幅下行可能性较小,维持矿价震荡运行判断 [2][8] 废钢 - 核心逻辑:建材淡季深入,螺纹表观需求下降但环比降幅收窄,市场对淡季需求预期悲观;废钢供给本周到货量微增、同比略高,需求方面电炉谷电亏损、日耗微减,高炉铁水产量回升使长流程废钢日耗增加,长短流程总日耗增加;库存到货微增但日耗增加,厂库下降但绝对水平处同期高位 [9] - 展望:市场对淡季需求悲观,成材价格承压,电炉谷电亏损,预计废钢后市价格震荡 [9] 焦炭 - 核心逻辑:焦炭供需格局宽松,第四轮提降预计本周开启,现货报价弱稳;供应端部分焦企受环保等因素影响开工下降,需求端铁水产量高位但终端用钢需求步入淡季、铁水产量有回落预期,焦企去库压力仍存 [11] - 展望:焦煤价格承压、焦炭成本支撑有限,下游刚需回落,焦炭价格仍存下行压力 [11] 焦煤 - 核心逻辑:焦煤价格降至低位后成交好转,但下游补库需求释放有限;供应端受环保等因素影响停产煤矿增加、产量下滑,但市场整体供应不紧张;需求端焦炭产量高位下滑,焦企去库及亏损压力下开工有下调预期;库存端焦企原料补库积极性不佳,焦煤上游库存处近年高位,库存结构性问题未改善 [3][13] - 展望:市场供需宽松格局未扭转,上游高库存压制,焦煤价格涨幅受限 [13] 玻璃 - 核心逻辑:需求端淡季需求下行,深加工需求环比走弱,上游库存累积,沙河产销略有好转;供应端1条产线炉龄到期放水冷修,5条产线待出玻璃,供给端压力仍存;上游小幅累库,中游库存下降,情绪波动反复,盘面震荡运行 [14] - 展望:现实需求淡季有压力,湖北现货降价引导盘面下行,关注湖北厂家降价幅度,短期维持震荡观点 [14] 纯碱 - 核心逻辑:供应端产能未出清,前期检修恢复,产量高位运行,远兴日产恢复,供给压力仍存,市场情绪偏弱;需求端重碱刚需采购,浮法日熔预期增长,光伏日熔有减量预期;情绪干扰盘面,供给扰动难改长期过剩格局 [14] - 展望:供给过剩格局未变,检修恢复,盘面贴水多,短期预计震荡,长期价格中枢下行 [14] 硅锰 - 核心逻辑:成本端锰矿部分矿种流通资源紧缺、到港成本倒挂,贸易商低价出货意愿有限,下游采购议价难度增加;供应端部分工厂有复产及新增产能计划;需求端黑色市场淡季,市场情绪谨慎,下游压价心态浓,河钢集团公布6月硅锰定价 [16] - 展望:硅锰产量有增加预期,终端用钢需求渐入淡季,供需趋于宽松,但工厂成本倒挂、挺价情绪浓厚,短期预计盘面震荡运行 [16] 硅铁 - 核心逻辑:成本端兰炭市场持稳;供给端厂家利润不佳、供应水平低,厂家挺价意愿强;需求端钢招增加集中采购,但受梅雨天气等影响,下游开工进度一般,终端用钢将入淡季,下游主动去库意愿强,市场情绪谨慎;金属镁市场需求疲软、价格上涨乏力 [3][18] - 展望:硅铁供需双弱,厂家挺价意愿强,但个别厂家有增产预期,供需缺口趋于回补,盘面上涨空间有限,后市关注钢招和生产情况,短期预计盘面震荡运行 [18]
淡季铁?回升,市场延续窄幅波动
中信期货·2025-06-20 10:58