报告行业投资评级 报告对各品种中期展望均为震荡 [8][9][11][13][14][16][18] 报告的核心观点 美联储议息会议基本符合预期，伊以冲突持续，但海外宏观对黑色板块驱动有限；产业上热卷需求回暖、螺纹季节性下行，供应端铁水高位回升，整体供需环比走强、库存暂无压力，但市场对后市预期悲观，担忧板材需求走弱，出口韧性待察，整体驱动有限 [1][2] 各品种总结 钢材 - 核心逻辑：国内政策真空、海外战争未定，热卷需求环比上行、螺纹环比下行，铁水高位震荡、钢材产量回升，库存去化，基本面矛盾不大，主要受国内需求悲观预期压制盘面价格 [8] - 展望：本周基本面环比走强但预期悲观，基本面驱动偏弱，宏观情绪短期走强但海外战争有反复风险，预计钢价短期震荡运行 [8] 铁矿 - 核心逻辑：海外矿山财年末和季末冲量，发运量有季节性增加预期，7月上旬前或维持高位但同比增量有限；需求端钢企盈利率和铁水回升，预计短期维持高位；上周到港下降致库存微降，钢企补库使疏港增加、港口库存小幅下降，海外发运增加使矿石有阶段性小幅累库预期但幅度有限，整体供需矛盾不突出 [2][8] - 展望：铁矿需求高位持稳，供应季节性增加，整体矛盾不明显，预计大幅下行可能性较小，维持矿价震荡运行判断 [2][8] 废钢 - 核心逻辑：建材淡季深入，螺纹表观需求下降但环比降幅收窄，市场对淡季需求预期悲观；废钢供给本周到货量微增、同比略高，需求方面电炉谷电亏损、日耗微减，高炉铁水产量回升使长流程废钢日耗增加，长短流程总日耗增加；库存到货微增但日耗增加，厂库下降但绝对水平处同期高位 [9] - 展望：市场对淡季需求悲观，成材价格承压，电炉谷电亏损，预计废钢后市价格震荡 [9] 焦炭 - 核心逻辑：焦炭供需格局宽松，第四轮提降预计本周开启，现货报价弱稳；供应端部分焦企受环保等因素影响开工下降，需求端铁水产量高位但终端用钢需求步入淡季、铁水产量有回落预期，焦企去库压力仍存 [11] - 展望：焦煤价格承压、焦炭成本支撑有限，下游刚需回落，焦炭价格仍存下行压力 [11] 焦煤 - 核心逻辑：焦煤价格降至低位后成交好转，但下游补库需求释放有限；供应端受环保等因素影响停产煤矿增加、产量下滑，但市场整体供应不紧张；需求端焦炭产量高位下滑，焦企去库及亏损压力下开工有下调预期；库存端焦企原料补库积极性不佳，焦煤上游库存处近年高位，库存结构性问题未改善 [3][13] - 展望：市场供需宽松格局未扭转，上游高库存压制，焦煤价格涨幅受限 [13] 玻璃 - 核心逻辑：需求端淡季需求下行，深加工需求环比走弱，上游库存累积，沙河产销略有好转；供应端1条产线炉龄到期放水冷修，5条产线待出玻璃，供给端压力仍存；上游小幅累库，中游库存下降，情绪波动反复，盘面震荡运行 [14] - 展望：现实需求淡季有压力，湖北现货降价引导盘面下行，关注湖北厂家降价幅度，短期维持震荡观点 [14] 纯碱 - 核心逻辑：供应端产能未出清，前期检修恢复，产量高位运行，远兴日产恢复，供给压力仍存，市场情绪偏弱；需求端重碱刚需采购，浮法日熔预期增长，光伏日熔有减量预期；情绪干扰盘面，供给扰动难改长期过剩格局 [14] - 展望：供给过剩格局未变，检修恢复，盘面贴水多，短期预计震荡，长期价格中枢下行 [14] 硅锰 - 核心逻辑：成本端锰矿部分矿种流通资源紧缺、到港成本倒挂，贸易商低价出货意愿有限，下游采购议价难度增加；供应端部分工厂有复产及新增产能计划；需求端黑色市场淡季，市场情绪谨慎，下游压价心态浓，河钢集团公布6月硅锰定价 [16] - 展望：硅锰产量有增加预期，终端用钢需求渐入淡季，供需趋于宽松，但工厂成本倒挂、挺价情绪浓厚，短期预计盘面震荡运行 [16] 硅铁 - 核心逻辑：成本端兰炭市场持稳；供给端厂家利润不佳、供应水平低，厂家挺价意愿强；需求端钢招增加集中采购，但受梅雨天气等影响，下游开工进度一般，终端用钢将入淡季，下游主动去库意愿强，市场情绪谨慎；金属镁市场需求疲软、价格上涨乏力 [3][18] - 展望：硅铁供需双弱，厂家挺价意愿强，但个别厂家有增产预期，供需缺口趋于回补，盘面上涨空间有限，后市关注钢招和生产情况，短期预计盘面震荡运行 [18]