报告行业投资评级 - 铝单边评级为中性，氧化铝单边评级为谨慎偏空，铝合金单边评级为中性；套利策略为沪铝正套、多AD11空AL11 [6] 报告的核心观点 - 受中东地缘政治扰动能源价格上涨，铝价跟随但下游接受度差，若无超预期利多刺激铝价向上突破难度或增加，海外现货升水走强国内低库存有挤仓条件；氧化铝现货成交下滑，供应过剩预期不改；铝合金正值消费淡季，关注跨品种套利机会 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 - 铝现货方面，2025年6月19日长江A00铝价20770元/吨，较上一交易日跌130元/吨，升贴水持平于180元/吨；中原A00铝价20610元/吨，升贴水跌20元/吨至20元/吨；佛山A00铝价20640元/吨，升贴水跌5元/吨至50元/吨 [1] - 铝期货方面，2025年6月19日沪铝主力合约开于20650元/吨，收于20585元/吨，较上一交易日收盘价跌50元/吨，跌幅-0.24%，成交143884手，较上一交易日增加8282手，持仓175674手，较上一交易日减少22949手 [1] - 库存方面，截至2025年6月19日，国内电解铝锭社会库存44.9万吨，LME铝库存344950吨，较前一交易日减少2050吨 [1] - 氧化铝现货价格，2025年6月19日山西3160元/吨，山东3175元/吨，广西3215元/吨，澳洲氧化铝FOB价格370美元/吨 [2] - 氧化铝期货方面，2025年6月19日主力合约开于2926元/吨，收于2901元/吨，较上一交易日收盘价涨3元/吨，涨幅0.1%，成交250405手，较上一交易日减少209382手，持仓300995手，较上一交易日增加926手 [2] - 铝合金价格方面，2025年6月19日保太民用生铝采购价格15300元/吨，机械生铝采购价格15500元/吨，价格环比昨日下跌100元/吨，ADC12保太报价19600元/吨，价格环比昨日下滑-100元/吨，华东地区ADC12 - A00价差-1170元/吨 [2] - 铝合金库存，社会库存2.38万吨，周度环比增加0.15万吨，厂内库存8.29万吨，周度环比减少-0.21万吨，总库存10.67万吨，周度环比减少-0.06万吨 [2] 市场分析 - 电解铝：现货市场受中东地缘政治扰动，铝价跟随上涨但下游接受度差；供应端国内无利空，澳洲力拓电解铝厂有减产风险，欧洲能源危机概率低；消费端环比走弱，库存去库放缓；行业利润丰厚，铝价向上突破难度或增加，需警惕成本坍塌风险；海外现货升水走强，国内低库存有挤仓条件 [3] - 氧化铝：现货市场成交连续性下滑，电解铝厂长单供应稳定，氧化铝厂销售压力不大；供应端行业利润恢复，产能复产、新增产能投产，产量和库存回升；成本端氧化铝厂采购保守，矿商议价能力弱，进口矿价格难涨，供应过剩预期不改 [5] - 铝合金：正值消费淡季，盘面价格跟随铝价波动，废铝生铝供应紧张，成本支撑价格，昨日保太报价19600元/吨，环比下滑100元/吨，关注跨品种套利机会 [5]