报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 国内豆粕短期远月合约谨慎偏多，油脂震荡偏强看待，白糖后市延续震荡下跌可能性偏大，棉花短线延续震荡走势，鸡蛋前期空单逢低退出，留意旺季合约支撑，生猪近端合约适当逢低短多，下半年合约等待反弹抛空 [4][7][9][12][16][19] 各品种总结 大豆/粕类 - 隔夜美豆假期休市，国内豆粕期货偏强震荡，9月后买船少、美豆偏紧支撑国内豆粕，远月合约随外盘成本上涨，周四国内豆粕现货稳定，华东低价报2910元/吨 [2] - MYSTEEL统计上周国内大豆小幅去库，豆粕小幅累库，豆粕表需达历史同期最高，饲料企业库存天数环比增加，周四国内豆粕成交好，远月成交放量，提货好，开机率高 [2] - 美豆产区未来两周降雨偏好，前期预判美豆年度级别进入震荡磨底过程，走出底部需产量、生物柴油需求、全球宏观、贸易战进一步驱动，当前美豆生物柴油政策利好，库销比或支撑其上行，但全球蛋白供应过剩，美豆可能仍低于成本 [3] - 09等远月豆粕成本区间2850 - 3000元/吨，目前略高于成本，6 - 8月国内豆粕面临库存压力增大及美豆供需交易两个基本面，前期市场交易库存压力，现货低迷拖累远月合约，目前美豆生物柴油政策刺激或提升估值，6月30号美豆面积报告有交易空间，但上方受全球豆粕供应过剩制约，短期远月合约谨慎偏多 [4] 油脂 - 高频出口数据显示，马来西亚6月前10日棕榈油出口量预计增加8.07% - 26.4%，前15日预计增加17% - 26.3%，SPPOMA预计6月前10日马棕产量环减17.06%，前15日环减4% [6] - 德国农业合作社预测该国2025年冬季油菜籽产量同比增加8.1%至392万吨，高于5月预估的382万吨 [6] - 截至6月15日，欧盟2024/25年棕榈油进口量为274万吨，去年为336万吨，2024/25年度大豆进口量为1358万吨，去年为1265万吨，2024/25年玉米进口量为1902万吨，去年同期为1786万吨 [6] - 周四夜盘原油先涨后落，油脂端虽印度有洗船传闻但仍偏强，EPA的RVO草案利多延续发酵，叠加近期棕榈油补库，短线油脂偏多，国内现货基差震荡小幅回落，广州24度棕榈油基差09 + 280(0)元/吨，江苏一级豆油基差09 + 280(0)元/吨，华东菜油基差09 + 150(0)元/吨 [6][7] - 美国生物柴油政策草案超预期，马来西亚最新高频数据较好，支撑油脂短期偏强运行，但上方空间受年度级别增产预期、RVO规则未定稿、宏观及主要需求国食用需求偏弱等因素抑制，震荡偏强看待 [7] 白糖 - 周四郑州自糖期货价格延续震荡，郑糖9月合约收盘价报5658元/吨，较前一交易日下跌21元/吨，或0.37% [8] - 现货方面，广西制糖集团报价5990 - 6090元/吨，较上个交易日下跌20元/吨，云南制糖集团报价5780 - 5820元/吨，较上个交易日下跌10元/吨，加工糖厂主流报价区间6220 - 6330元/吨，较上个交易日下跌0 - 40元/吨，广西现货 - 郑糖主力合约（sr2509）基差332元/吨 [8] - 巴西港口等待装运食糖的船只数量为76艘，此前一周为80艘，港口等待装运的食糖数量为285.39万吨，此前一周为291.04万吨，6月19日美国ICE原糖市场休市一天 [8] - 巴西中南部开始新榨季生产，对外发运量环比明显增加，外盘价差结构走弱，原糖价格创下自2024年8月以来的新低，国内虽产销进度同比加快，但外盘价格下跌后进口利润窗口打开，预计下半年进口供应将陆续增加，后市糖价延续震荡下跌的可能性偏大，下一轮反弹需看到巴西产量出现较大问题 [9] 棉花 - 周四郑州棉花期货价格偏弱震荡，郑棉9月合约收盘价报13525元/吨，较前一交易日下跌15元/吨，或0.11% [11] - 现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B新疆机采提货价14700元/吨，较上个交易日上涨30元/吨，3128B新疆机采提货价 - 郑棉主力合约(CF2509)基差1175元/吨 [11] - 6月19日美国ICE美棉花市场休市一天，2025年5月份我国进口棉花4万吨，同比减少22万吨，2025年1 - 5月我国累计进口棉花44万吨，同比减少121万吨，2024/25年度(8月至次年7月)截至5月底我国累计进口棉花107万吨，同比减少186万吨 [11] - 从基本面来看，旺季已过但下游开机率环比下跌幅度不大，供应方面进口窗口基本关闭，使得棉花库存去化小幅加速，基本面边际有所好转，但目前缺乏持续反弹的强驱动，预计短线棉价延续震荡走势 [12] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格有稳有涨，主产区均价涨0.06元至2.82元/斤，供应充足，贸易商按需采购，市场需求正常，预计今日蛋价多数地区上涨，少数地区稳定 [14][15] - 现货持续走弱兑现了供应逐步增多的预期，随着养殖亏损的增大以及淘汰量的增多，叠加传统梅雨季逐步走出的预期，短期下方托底力量也在积聚，盘面持仓过大时容易因预期外的因素导致反弹，进而改善一致看空的预期，建议前期空单可逢低逐步退出，后期转为留意08等旺季合约的下方支撑，长期看产能去化需要时间，下半年合约仍等待反弹后抛空 [16] 生猪 - 昨日国内猪价半稳半跌，河南均价持平于14.38元/公斤，四川均价落0.1元至13.77元/公斤，周末生猪出栏有限，下游压价采购难度较大，终端需求疲软，预计今日猪价或稳 [18] - 现货试探性下跌后再度回稳，各合约对现货普遍贴水较深，基于未来几个月累库仍将进行但季节性反弹空间不大的判断，07、09等近端合约建议交割前适当逢低短多，下半年合约如11、01等，估值角度看仍在成本线之上，且大概率经历由累库向去库转变的驱动过程，上方空间或有限，等待后期逢高抛空 [19]