报告行业投资评级 - 商品和股指期货整体中性，等待基本面验证；黄金逢低多配 [5] 报告的核心观点 - 关注以伊冲突和中国6月LPR报价，关注经济事实验证，面对关税下的外需压力和内部稳增长诉求，关注财政进一步加码可能 [1] - 特朗普关税反复，美国上诉法院将于7月31日听取有关特朗普关税的辩论，美英达成贸易协议条款，印美有望本月底签署初步协议 [2] - 以伊冲突加剧，若冲突影响扩大至整个中东，原油大幅上涨带动整体商品，全球股指调整，贵金属受避险驱动上涨 [3] - 商品关注短期地缘冲突扰动，加征关税事件先交易需求下行，后交易通胀上升，农产品关税带来价格上行波动概率更大，能源短期围绕地缘事件博弈，中期供给偏宽松，黄金关注低位机会 [4] 各部分总结 市场分析 - 4月国内数据好坏参半，出口略超预期但转口支撑明显，投资数据走弱，财政收入和支出同步回升，消费略有承压 [1] - 中国5月规模以上工业增加值同比增长5.8%，较前值回落，消费走强，工业生产偏弱，投资三大分项增速均下行，出口同比增长4.8%，进口下降3.4% [1] - 6月9 - 10日中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦举行，取得新进展；6月19日中俄两国元首通电，就中东局势交换意见 [1] 特朗普关税情况 - 5月28日美国国际贸易法院裁定特朗普政府加征关税行政令越权，上诉法院裁定上诉程序期间关税措施可继续生效，将于7月31日听取辩论 [2] - 特朗普政府首次公开承认关税时间表有灵活性，欧盟预计延期谈判，美英达成贸易协议，印美有望本月底签署初步协议 [2] - 欧元区价格压力缓解，市场预计年底央行降息21个基点左右，美国5月非农略超预期，零售销售额环比下降0.9%，美联储维持利率不变 [2] 以伊冲突情况 - 6月13日起以伊双方持续互袭，普京愿提供斡旋协助，国际社会呼吁停火但冲突仍在升级 [3] - 伊朗警告美国，若介入冲突所有选项都在考虑范围内，议会委员称有多种应对选择，包括关闭霍尔木兹海峡 [3] - 特朗普表示美国不寻求停火，要求“伊朗没有核武器”，美国官员为打击伊朗做准备，考虑本周末打击 [3] 商品市场情况 - 2018年关税复盘显示，加征关税先交易需求下行，后交易通胀上升，工业品警惕美股调整情绪冲击，农产品价格上行波动概率大 [4] - IEA预测2025年石油供应充足过剩或持续至本十年末，油价对中东地缘事件敏感，能源短期博弈，中期供给偏宽松 [4] - 黄金关注低位机会 [4] 策略建议 - 商品和股指期货整体中性，等待基本面验证；黄金逢低多配 [5] 要闻 - 自7月起日本削减超长债发行规模，增加短期债，40年期、30年期、20年期国债发行规模每次招标减少1000亿日元 [7] - 以色列防空系统因拦截弹消耗过快可能仅能支撑约10天 [3][7] - 国际油价短线拉升，因伊朗议会委员称有应对侵略选择包括关闭霍尔木兹海峡 [3][7] - 美国官员为打击伊朗做准备，考虑本周末打击伊朗，计划不断变化 [3][7]