报告行业投资评级 - PVC中性，烧碱谨慎偏空 [4] 报告的核心观点 - PVC供应压力大需求弱，社会库存或累库，价格受情绪带动跟涨，关注出口和新投产进度；烧碱供应压力加剧需求负反馈，厂库难消化，利润有压缩空间 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货主力收盘价4900元/吨（+1），华东基差-130元/吨（+9），华南基差-50元/吨（-11） [1] - 华东电石法报价4770元/吨（+10），华南电石法报价4850元/吨（-10） [1] - 兰炭价格575元/吨（+0），电石价格2880元/吨（+0），电石利润130元/吨（+0），PVC电石法生产毛利-512元/吨（-86），PVC乙烯法生产毛利-561元/吨（-41），PVC出口利润-8.3美元/吨（-4.6） [1] - 厂内库存39.7万吨（-0.2），社会库存35.5万吨（-0.7），电石法开工率79.62%（-0.83%），乙烯法开工率69.23%（+1.87%），开工率76.74%（-0.09%） [1] - 生产企业预售量63.8万吨（+1.2） [1] 烧碱 - 期货SH主力收盘价2288元/吨（-10），山东32%液碱基差306元/吨（+10） [1] - 山东32%液碱报价830元/吨（+0），山东50%液碱报价1380元/吨（+0） [2] - 山东烧碱单品种利润1603元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）900.3元/吨（+80.8），山东氯碱综合利润（1吨PVC）267.53元/吨（+0.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1284.03元/吨（+20.00） [2] - 液碱工厂库存36.65万吨（-3.88），片碱工厂库存2.85万吨（+0.00），开工率81.20%（+0.30%） [2] - 氧化铝开工率80.87%（+0.52%），印染华东开工率60.73%（-0.63%），粘胶短纤开工率80.80%（+0.24%） [2] 市场分析 PVC - 供应端新增检修有限，开工略降，6 - 7月有新增产能投产预期，供应压力大 [3] - 需求端下游制品开工下滑，内需弱，社会库存去化放缓或累库，关注库存拐点 [3] - 出口订单稳定交付，关注印度政策及出口持续性，原料电石市场弱稳，成本支撑不佳 [3] - 受中东局势扰动，能化板块带动PVC价格跟涨，关注出口和新投产进度 [3] 烧碱 - 山东上游装置检修多开工下滑，但总体开工仍处高位，6 - 7月有新增产能投产预期，供应压力加剧 [3] - 需求端主力下游氧化铝开工回升但价格下行，非铝需求弱势，下游采购刚需为主，需求负反馈 [3] - 氯碱综合利润尚可，期货深贴水、现货降价走基差修复逻辑，但厂库难消化，利润有压缩空间 [3] 策略 - PVC中长期供需基本面偏弱，维持震荡格局，走势承压，以逢高空思路对待，关注出口和新投产进度 [4] - 烧碱短期内走基差修复逻辑，但基本面缺乏向上驱动，利润有压缩空间 [3][4]