核心观点 - 2025年以来A股资金转为小幅净流出，截至6月16日年度资金净流入占自由流通市值之比为 -0.1%，剔除私募基金与保险后约为 -0.9%；居民资金和公募基金偏弱，私募基金有净流入，公司回购和分红提供支撑，产业资本净减持规模低，股权融资规模收紧 [2] - 2025年5月资金面紧平衡较4月改善，融资余额回升，公募基金份额下降，ETF基金流出，私募基金流入，公司回购、分红增长，资金流出项稳定 [2] - 融资余额5 - 6月回升但年度仍偏弱，2025年1月1日 - 6月16日较2024年减少440.76亿元 [2] - 2025年5月偏股型公募基金份额下降，ETF基金净流出，主动偏股型基金份额有变动但总体偏股型公募基金份额下降 [2] - 上市公司回购、分红季节性偏强，2025年1 - 6月16日减持规模处2019年以来低位，股权融资规模继续下降但月均融资规模较2024年提升 [2] 各部分总结 总览：一级资金仍强，等待居民资金流入 年度层面 - 2025年以来资金转为小幅净流出，年度资金净流入占自由流通市值之比为 -0.1%，剔除私募基金与保险后约为 -0.9%；居民资金和公募基金偏弱，私募基金有净流入，公司回购和分红提供支撑，产业资本净减持规模低，股权融资规模收紧 [9] 月度层面 - 2025年5月资金净流入2971亿元，占流通市值比例0.61%；6月16日资金净流入2428亿元，占比0.56%；5月资金面紧平衡较4月改善，融资余额回升，公募基金份额下降，ETF基金流出，私募基金流入，公司回购、分红增长，资金流出项稳定 [15] A股资金流入及流出分项关键变化 - 个人投资者：5月上证所新增开户数155.56万户环比减少，1 - 5月累计新增开户数较2024年同期增加；5月融资余额环比增加，1 - 6月16日融资余额减少；6月16日融资余额占流通市值比例回落；5月主动偏股型基金份额上升但考虑ETF后偏股型公募基金份额下降，5月股票型ETF基金净流出；4月私募基金管理规模回升，5月持有股票市值增加；5月私募基金仓位上升 [20] - 机构投资者：5 - 6月南下资金净流入速度放缓；5月私募基金仓位回升；2025年保险资金净流入规模或增加 [20][46][54] - 上市公司及股东行为：5月公告回购金额较高，年内公告回购金额创新高；5月分红金额增加符合季节性，1 - 6月16日分红金额表现强；5月减持规模环比升高但仍处历史低位，1 - 6月16日减持规模处2019年以来低位；5月股权融资规模下降，1 - 6月16日股权融资规模处历史低位；5月交易费用较4月略有下降，1 - 5月累计交易费用达1314亿元 [20][21] 2025年5月新增开户数回落 - 5月上证所新增开户数155.56万户环比减少，2 - 3月回暖后4 - 5月回落，1 - 5月累计新增开户数较2024年同期增加；2025年一季度全国银证转账余额或较2024年12月回落 [22][26] 融资余额2025年5 - 6月小幅回升 - 5月融资余额环比增加135.17亿元，6月16日环比增加208.25亿元；1月1日 - 6月16日融资余额较2024年减少440.76亿元；6月16日融资余额占流通市值比例较4月上旬回落但仍处2016年以来高位 [29][32] 2025年5 - 6月ETF基金净流出 偏股型公募基金份额与ETF基金 - 2025年1月 - 6月16日主动偏股型公募基金份额较2024年末下降；5月主动偏股型基金份额上升但考虑ETF后偏股型公募基金份额下降，6月16日主动偏股型基金份额上升但考虑ETF后偏股型公募基金份额下降；5月ETF基金净流出，年度ETF基金净流入大幅低于2024年 [38][40] 南下资金 - 5月南下资金净流入419.92亿元，6月16日净流入388.69亿元，5月以来净流入速度放缓，1月 - 6月16日累计净流入6438亿元 [46] 私募基金 - 4月私募基金管理规模回升，5月持有股票市值增加；5月私募基金仓位环比上升但仍处历史偏低水平 [49] 保险资金 - 2025年保险资金净流入规模或增加，一季度保险公司持有的股票市值增加，资金运用余额环比增加 [54] 回购和分红仍然偏强，产业资本净减持处于低位 回购金额 - 5月公告回购金额1530.67亿元较4月回落但仍处高位，5月实际回购金额提升，年内公告回购金额创新高，6月16日累计公告回购金额和已回购金额规模偏强 [59] 净减持规模 - 5月减持规模环比升高但仍处历史低位，1月 - 6月16日减持规模处2019年以来低位 [61] 分红率 - 5月分红金额增加符合季节性，6月16日分红金额为1830.66亿元，1月 - 6月16日分红金额表现强；5月全A分红率达37.08%，处2014年以来高位 [66] 2025年5 - 6月股权融资规模环比下降 - 5月股权融资规模下降，6月16日处于较低水平；1月 - 6月16日股权融资规模处历史低位；2024年月均交易费用低于2020 - 2023年，2025年5月交易费用较4月略有下降，1 - 5月累计交易费用达1314.35亿元 [73][78]