报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材维持底部震荡走势，中长期趋势向下；双焦短期宽幅震荡；铁矿底部存支撑；铁合金底部震荡 [3][8][12][15] 各品种总结 钢材 - 相关资讯：2025年5月汽车产量264.2万辆，同比增长11.3%，1 - 5月产量1275.7万辆，同比增长11.1%；5月空调零售线上增长30.4%，线下增长27.1%，7月家用空调排产1431万台，同比减少3.8%，内销排产882万台，同比增长7.4%，出口排产549万台，同比下降17.7%；上海地区螺纹3090元（-10），北京地区3180（-），上海地区热卷3190元（-10），天津地区热卷3100元（-10） [3] - 逻辑分析：夜盘黑色板块震荡偏强，本周高炉复产，钢材增产，热轧表需涨、螺纹表需降，钢材去库，螺纹去库放缓；需求淡季表需或走弱，下游工地资金到位情况下行致建材需求走弱，钢材出口高频数据反弹；高炉产量见顶但利润高，部分高炉可能复产，煤焦基本面改善短期反弹；进入需求淡季后矛盾累积，有触发负反馈风险；海外地缘冲突致能源价格普涨，煤焦反弹，市场交易利润收缩逻辑，钢价短期底部震荡，中长期向下 [3] - 交易策略：单边维持底部震荡走势；套利建议逢高进行10 - 01反套；期权建议观望 [4][6] 双焦 - 相关资讯：唐山市场主流钢厂计划对湿熄焦炭价格下调50元/吨、干熄焦下调55元/吨，6月23日零时起执行；全国平均吨焦盈利 - 23元/吨，山西准一级焦平均盈利 - 3元/吨，山东准一级焦平均盈利31元/吨，内蒙二级焦平均盈利 - 68元/吨，河北准一级焦平均盈利49元/吨；山西吕梁准一焦炭（湿熄）仓单1328元/吨，日照港准一焦炭（湿熄）仓单1293元/吨，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单1425元/吨，山西煤仓单860元/吨，蒙5仓单809元/吨，蒙3仓单743元/吨，澳煤（港口现货）仓单855元/吨 [7] - 逻辑分析：部分矿点焦煤价格小幅反弹，但煤矿库存压力仍在；本周铁水产量微增，钢厂对原料低库存采购，部分钢厂提降第四轮；双焦基本面略有改观，短期盘面博弈激烈；中东地缘局势对国际煤炭价格情绪影响大于实质影响，短期扰动因素增加，预计宽幅震荡 [8] - 交易策略：单边宽幅震荡，建议观望为主；套利、期权、期现均建议观望 [9] 铁矿 - 相关资讯：6月19日全国主港铁矿石成交102.00万吨，环比减0.9%；237家主流贸易商建筑钢材成交9.01万吨，环比减6.8%；青岛港PB粉现货708（+1），折标准品743；超特粉现货605（+2），折标准品827；卡粉现货804（+0），折标准品755；主流定价品为PB粉现货708（+1），标准品743，09铁矿主力合约基差45 [11] - 逻辑分析：夜盘铁矿价格窄幅震荡，短期涨跌核心因素弱；供应端主流矿山发运平稳，进入季节性高峰，非主流矿环比回升但月度非澳巴发运量同比减量难扭转；需求端铁水产量环比小幅回升，终端需求有韧性；当前黑色估值低且近期下跌呈小幅正套走势，与去年不同，预计矿价底部有支撑 [12] - 交易策略：单边底部存支撑；套利9/1跨期正套为主；期权观望 [13] 铁合金 - 相关资讯：19日天津港加蓬块成交36.5元/吨度左右，半碳酸成交32.8 - 33元/吨度；澳块Mn46%成交39.5 - 40元/吨度，澳块Mn41 - 42%成交38.5元/吨度左右；河钢集团6月硅锰定价5650元/吨，首轮询盘5500元/吨，5月硅锰定价5850元/吨，2024年6月定价8420元/吨 [15] - 逻辑分析：硅铁19日部分区域现货价格涨50元/吨，青海部分厂家新增检修，本周产量预计降；需求端钢材表需数据好于预期带动黑色金属企稳反弹，但有阶段性因素，持续性不强；国际原油价格强势，硅铁受能源价格波动影响底部震荡；锰硅19日锰矿平稳运行，现货部分区域下跌50元/吨，供应端预计降，需求端螺纹钢产量反弹但进入淡季持续性不强，成本端港口锰矿低位弱势震荡，钢招方面河北主导钢厂招标价上调，锰硅估值偏低有支撑，但需求想象力不足，延续底部震荡 [15][16] - 交易策略：单边底部震荡；套利观望；期权逢高卖看涨期权 [17]