报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周纯碱期货上涨1.47%，玻璃期货上涨3.18%，纯碱期货先反弹后小幅回落，玻璃期货先企稳后反弹 [6] - 纯碱预计供给宽松需求收缩价格承压，下周期货下跌幅度减缓；玻璃预计反弹高度和力度有限 [6] - 建议SA2509合约在1120 - 1200区间交易，止损1100 - 1220；FG2509在960 - 1060区间操作，止损930 - 1080 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周纯碱期货先在玻璃带动下反弹，后因增产担忧和光伏玻璃减产回落；玻璃期货先企稳，后因空头减仓和会议预期反弹 [6] - 行情展望：纯碱供应端开工率和产量上涨但增速趋缓，利润下滑，预计下周产量增速进一步放缓、冷修增加；需求端玻璃产线变化不大、产量小增，光伏玻璃需求下滑；库存增加预计继续累库，价格承压，基差回归交易或持续，期货下跌幅度减缓。玻璃供应端产线无明显变化、产量小增，利润不佳复产力度或下行；需求端地产形势不乐观、数据下滑，下游深加工订单下滑，采购以刚需为主，光伏玻璃有库存压力；基差正常，后续交易多为政策预期，反弹高度和力度有限 [6] - 策略建议：SA2509合约短线在1120 - 1200区间交易，止损1100 - 1220；FG2509在960 - 1060区间操作，止损930 - 1080 [6] 期现市场 - 本周纯碱期价收涨，玻璃期价收跌 [8] - 本周纯碱现货价格下跌，基差走平，后续基差回归加强，期货有望企稳，截至20250620，沙河市场纯碱主流价1205元/吨，环比跌5元/吨，纯碱基差31元/吨 [17][20] - 本周玻璃现货价格上涨幅度小于期货，基差走弱，截至20250620，沙河玻璃5.0mm大板市场价1052元/吨，涨8元/吨，玻璃基差45元/吨 [22][25] - 本周纯碱 - 玻璃价差继续走弱，下周预计继续走弱，截至20250620，玻璃纯碱价差166元/吨 [27][29] 产业链分析 - 本周国内纯碱开工率和产量上涨但速度下滑，截至20250620，全国开工率86.35%，环比涨1.44%，周产量75.37万吨，环比涨1.83% [30][33] - 本周国内纯碱利润下滑，玻璃企业利润上涨，纯碱利润仍为正，行业上游利润向下游转移 [35] - 玻璃产线无明显变化，整体产量维持底部，刚需生产明显，截至20250620，国内玻璃生产线剔除僵尸产线后296条，在产223条，冷修停产73条，全国浮法玻璃产量109.35万吨，环比 + 0.21%，预计下周维持低位 [42][44] - 本周国内光伏玻璃开工率持平，产能利用率和日熔量下滑，预计下周继续回落，截至20250620，开工率69.66%，环比跌0%，产能利用率75.10%，环比下滑0.64%，在产日熔量97300吨/日，环比下滑1000吨/日 [46][48] - 本周国内纯碱和玻璃企业库存增加，去库缓慢，截至20250620，纯碱企业库存172.67万吨，环比增1.72万吨，玻璃企业库存6988.7万重箱，环比增20.2万重箱，预计后续玻璃去库难度加大 [50][54] - 国内玻璃下游深加工订单小幅回落，处于历史低位，后续夏季高温来临需求有望复苏，截至20250530，全国深加工样本企业订单天数均值10.35天 [56][58]