报告行业投资评级 - 超配（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年6月6日-19日SW食品饮料行业指数整体下跌6.05%，跑输沪深300指数约5.16个百分点，所有细分板块均跑输 [3][10][11] - 白酒动销受政策和电商补贴冲击，近期媒体发文纠偏，茅台经销商稳价，市场情绪或修复，端午动销平淡，可关注下半年需求恢复及经济复苏情况，建议关注贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒等 [3][50] - 大众品板块在消费定调积极和消费券催化下，餐饮供应链相关板块可关注，啤酒、软饮料旺季预计提振需求，高景气、高性价比板块值得关注，建议关注海天味业、青岛啤酒、伊利股份、三只松鼠等 [3][50] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - SW食品饮料行业2025年6月6日-19日指数整体下跌6.05%，涨幅居申万一级行业第三十位，跑输沪深300指数约5.16个百分点 [10] - 细分板块均跑输沪深300指数，保健品板块跌幅最小为1.54%，零食板块跌幅最大为9.30% [11] - 行业内约8%个股录得正收益，交大昂立、ST春天、惠发食品涨幅居前，均瑶健康、康比特、来伊份跌幅居前 [14] - 截至2025年6月19日，SW食品饮料行业整体PE约20.31倍，低于近五年均值34倍，相对沪深300 PE为1.67倍，低于近五年相对估值中枢2.8倍 [17][18] 行业重要数据跟踪 - 白酒板块：6月19日飞天2025散装批价1930元/瓶，较6月5日降70元/瓶；普五批价910元/瓶，降30元/瓶；国窖1573批价845元/瓶，持平 [21] - 调味品板块：6月10日黄豆价格4353.10元/吨，月环比增2.59%，同比降4.11%；19日豆粕市场价3016.00元/吨，较6月5日增116.00元/吨；白砂糖市场价6020.00元/吨，降70.00元/吨；玻璃现货价13.80元/平方米，降0.20元/平方米 [24] - 啤酒板块：6月19日大麦均价2227.50元/吨，较6月5日降2.50元/吨；玻璃现货价13.80元/平方米，降0.20元/平方米；铝锭现货均价20630.00元/吨，增520.00元/吨；瓦楞纸出厂价3205.00元/吨，降50.00元/吨 [29] - 乳品板块：6月13日生鲜乳均价3.04元/公斤，较6月6日降0.01元/公斤 [34] - 肉制品板块：6月19日猪肉平均批发价20.29元/公斤，较6月5日降0.41元/公斤；截至3月我国生猪存栏约4.17亿头，同比增2.16%，季环比降2.37% [36] 行业重要新闻 - 2025年1-4月中国规模以上企业累计啤酒产量同比降0.6%，4月产量289.6万千升，同比增4.8% [39] - 6月上旬全国白酒环比价格总指数为99.82，下跌0.18%，定基总指数为108.41，上涨8.41% [40] - 5月社会消费品零售总额41326亿元，同比增6.4%，烟酒类零售额482亿元，同比增11.2%；1-5月烟酒类零售总额2787亿元，同比增6.7% [41] - 5月中国啤酒出口量7841万升，同比增52.9%，出口额40694万元，同比增59.6%；1-5月出口量31246万升，同比增17.3%，出口额155228万元，同比增19.7% [42] 上市公司重要公告 - 白酒板块：泸州老窖控股股东增持213.38万股，占总股本0.14%，增持金额约27165.31万元；五粮液集团增持470.37万股，占总股本0.12%，增持金额60631.57万元，增持计划未完成 [44][45] - 调味品板块：海天味业2.79亿股H股于6月19日在香港联交所主板挂牌上市 [46] - 零食板块：盐津铺子回购注销40180股限制性股票，占注销前总股本0.01%；三只松鼠终止投资事项，未签正式协议，不影响经营 [47][48] 行业周观点 - 白酒板块关注下半年需求恢复及经济复苏情况，建议关注贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒等 [3][50] - 大众品板块关注餐饮供应链、啤酒软饮料旺季需求，高景气、高性价比板块，建议关注海天味业、青岛啤酒、伊利股份、三只松鼠等 [3][50]