报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供需转弱预期兑现，现货价格下跌，主力盘面接近下方成本，SH2509低位震荡，截至2025年6月20日收盘，SH2509合约收于2256元/吨，较上周收盘下跌0.31%，山东32%液碱折百价下跌至2531元/吨 [7] - 供应端产能利用率变化不大，需求端氧化铝复产、非铝下游开工率有升有降，库存环比下降，氯碱利润下降但盈利仍可观，部分山东氧化铝厂采购价下调带动液碱价格下降 [7] - 下周产能利用率或下降，中长期供应压力偏高，主力送碱量高、非铝淡季刚需弱且抵触高价，成本支撑有限，烧碱现货有下跌空间，期货盘面2200以下有成本支撑但反弹缺利好驱动，短期SH2509预计震荡，区间在2220 - 2350附近 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 价格方面，供需转弱预期兑现，现货价格下跌，SH2509低位震荡，截至6月20日收盘，SH2509合约收于2256元/吨，较上周跌0.31%，山东32%液碱折百价降至2531元/吨 [7] - 基本面，供应端产能利用率+0.3%至81.2%变化不大，需求端氧化铝复产，非铝方面粘胶短纤开工率环比+0.24%至80.80%，印染开工率环比 - 0.64%至60.73%，库存方面液碱工厂库存环比 - 5.63%至36.56万吨，氯碱利润降至501元/吨附近盈利仍可观，部分山东氧化铝厂采购价下调带动液碱价格下降 [7] - 展望，下周东营华泰75万吨装置停车检修，部分装置计划重启，产能利用率或降，6 - 7月投产装置多，中长期供应压力高，主力送碱量高、非铝淡季刚需弱且抵触高价，成本支撑有限，现货有下跌空间，期货盘面2200以下有成本支撑但反弹缺利好驱动，短期SH2509预计震荡，区间2220 - 2350附近 [7] 期现市场 期货市场情况 - 本周烧碱主力低位震荡，09合约持仓量基本稳定 [8] 现货市场情况 - 山东32%液碱基准价报价810，折百2531；河南32%液碱市场报价928元，折百2900；内蒙32%液碱市场报价912元，折百2850；山东99%片碱出厂价格3150元/吨，液氯价格 - 25元/吨 [14][24][29][34] - 现货价格下跌收基差 [19] 产业情况 上游情况 - 西北、山东原盐价格维稳，秦皇岛5500K动力煤价格维稳在609元/吨 [41][46] 产业链情况 - 供应方面，5月烧碱产量346.42万吨，环比+1.13%，本周开工率上升至81.2% [49] - 需求方面，5月氧化铝产量763.23万吨，上周产能利用率80.87%，本周粘胶短纤开工率80.8%，氧化铝、粘胶短纤价格下跌 [55][59][62] - 进出口方面，4月烧碱进口0.09万吨，1 - 4月累计进口0.28万吨；4月烧碱出口39.10万吨，1 - 4月累计出口134.90万吨 [68][74] - 库存方面，周度企业样本库存为36.56万吨，环比+5.63% [79] - 利润方面，山东氯碱利润下降，盈利仍较可观 [82] 期权市场分析 - 烧碱期货20日历史波动率报20.97%，平值看涨、看跌期权隐含波动率在23.15%附近 [85]