国际经济 - 美国5月“控制组”零售销售环比增速改善，但整体零售销售环比增速现近1年最大降幅，汽车销售成主要拖累，餐厅和酒吧销售额环比增速大幅下降[2] - 中美临时关税协议缓和短期消费者情绪，但劳动力市场走弱风险仍给消费带来压力，5月工业产出释放经济放缓信号[2] - 6月美联储维持观望姿态，减弱对关税政策不确定性判断，上调年内通胀预测、下调年内增长预测，预计9月开始降息[3] - 欧洲与美关税谈判进展缓慢，中东地缘问题带来高油价威胁，欧央行官员对未来货币政策路径表态有分歧[3] 国内经济 - 5月人民币贷款需求偏弱，新增社融主要靠政府债发行，低基数下M1同比增速回升，M2同比增速受财政存款拖累[3] - “以旧换新”政策和促销活动助力社零消费增长，但投资端增速回落，房地产投资承压[3] - 关税缓和未带动工业生产回升，部分行业生产出现边际回落迹象[3] - 央行行长短期或聚焦结构性货币政策工具扶持创新和助力开放[3] 高频数据 - 下游房地产成交回升，农产品批发价格200指数走低；中游钢铁和水泥价格持平；上游焦煤焦炭价格走强，有色金属价格涨跌不一，黄金价格震荡走弱，原油价格上涨[3][6] 风险提示 - 地缘政治风险或扰动市场风险偏好，经济和政策变化超预期易引起政策调整[7]