报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期沥青跟随原油偏强震荡，但原油受地缘风险波动较大，沥青基差走弱，建议单边观望；由于逐步进入旺季，建议逢低做多沥青09 - 12价差 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 供应端本周沥青开工率环比回落1.1个百分点至30.4%，较去年同期高4.7个百分点，处于近年同期中性偏低水平；6月地炼预计排产130.9万吨，环比增6.5万吨，增幅5.2%，同比增37万吨，增幅39.3% [1] - 本周沥青下游各行业开工率涨跌互现，道路沥青开工环比降3个百分点至22.6%，处于近年同期最低水平，受资金制约 [1] - 本周山东地区个别炼厂复产，原油价格上涨带动交投，全国出货量环比增5.99%至28.83万吨，处于中性水平 [1] - 沥青炼厂库存存货比环比继续回落，处于近年来同期最低位，南方降雨、资金制约，北方需求尚可 [1] - 美伊核协议谈判中止，美加大对伊制裁，以伊互相袭击扩大至能源设施，中东地缘风险升温；全球贸易战恐慌缓解但阴云未散，美对委原油出口有相关举措，地缘风险仍在升温 [1] 期现行情 - 期货方面，今日沥青期货2509合约上涨0.67%至3747元/吨，在5日均线上方，最低价3723元/吨，最高价3789元/吨，持仓量增加5018至284513手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价维持在3820元/吨，沥青09合约基差下跌至73元/吨，处于中性偏高水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端个别炼厂延迟生产，沥青开工率环比回落1.1个百分点至30.4%，较去年同期高4.7个百分点，处于近年同期中性偏低水平 [4] - 1至4月全国公路建设完成投资同比增长 - 8.6%，累计同比增速较2025年1 - 3月小幅回落；2025年1 - 4月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 - 0.9%，较2025年1 - 3月的 - 0.2%略有回落；2025年1 - 4月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长5.8%，与2025年1 - 3月持平 [4] - 截至6月20日当周，沥青下游各行业开工率涨跌互现，道路沥青开工环比下降3个百分点至22.6%，处于近年同期最低水平，受资金制约 [4] - 政府实施积极财政政策，今年赤字率拟按4%左右安排、比上年提高1个百分点，赤字规模5.66万亿元、比上年增加1.6万亿元等，合计新增政府债务总规模11.86万亿元、比上年增加2.9万亿元，需关注形成实物工作量进度 [4] 库存方面 - 截至6月19日当周，沥青炼厂库存存货比较6月13日当周环比下降1.1个百分点至16.5%，处于近年来同期最低位 [5]