报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 服务器是为客户机提供计算、存储、网络等服务的专用高性能计算机，当前AI服务器全面放量，超节点和算力集群是主要技术方向 [3][6] - 服务器产业链投资机会包含跟随服务器总量提升、AI服务器中价值量占比提升、国产替代三个方向 [8] - 服务器行业竞争加剧，白牌份额持续提升，向高端发展是差异化竞争关键，机柜式AI服务器交付能力是未来高端竞争的关键 [7][136] 根据相关目录分别进行总结 服务器：计算服务的基石 - 服务器是为客户机提供计算、存储、网络等服务的专用高性能计算机，硬件架构与普通计算机相似，但性能、稳定性、安全性、可拓展性要求更高 [14] - 服务器是IT行业的基础设施，是算力的核心载体，在算力产业链中承上启下，受上下游挤压但不可或缺 [16][19][20] - 服务器按使用场景要求、指令集架构、产品形态等有多重分类，当前可分为通用CPU服务器和AI服务器 [22] 需求视角：用户需求结构变迁，从业务支撑走向AIGC - 大小型机时代，IBM凭借产品优势在大型机市场领先，System/360的研发奠定了行业核心 [24][29][33] - PC服务器时代，X86架构实现软硬件解耦，PC服务器带动互联网革命，X86架构服务器成为主流 [36] - 云计算时代，云计算突破资源瓶颈，云服务器成为新需求，云技术使IT资源普惠化，带动移动互联网浪潮 [59][60][71] - AI服务器时代，以高端通用GPGPU为代表的高端AI芯片影响服务器技术迭代，AI服务器与普通服务器存在多方面差别，全球进入AI大模型时代，AI服务器需求大增 [75] 供给视角：服务器厂商的模式异同和格局演变 - 市场根据服务器厂商能力等级差异分为12个级别，可大致分为低阶制造、中高阶集成和机柜级方案三档，不同层级定位、技术壁垒和利润空间不同 [6][122][123] - 我国服务器厂商从自主品牌向定制化ODM服务拓展，经历品牌崛起与技术突破、云计算驱动下的ODM转型、国产化与AI双轮驱动的ODM生态重构三个阶段 [125][126] - 服务器行业竞争要素从技术立足转向综合比拼，第一轮增长由国产替代驱动，第二轮由云计算拉动，机柜式AI服务器交付能力是未来高端竞争关键 [127][130][136] - AI服务器市场增速高于行业，占比逐步提升，白牌份额持续提升，服务器行业竞争激烈，短期盈利能力下降 [141][143][147] 服务器产业链构成 - 服务器硬件包括处理器、内存、芯片组等，成本构成上CPU及芯片组、内存、外部存储占大头，AI服务器中GPU占比高 [8][150] - 服务器产业链投资机会包括跟随服务器总量提升、AI服务器中价值量占比提升、国产替代三个方向 [8] - AI服务器价值量提升显著，各环节来看，AI服务器在硬件成本、计算芯片占比等方面与传统服务器有差异 [154][155] AI芯片：生成式AI引爆技术奇点，GPU行业迎高增机遇 - AI服务器将成为服务器市场核心增长点，计算芯片需求迫切，GPU配合CPU是主流，未来与ASIC等将长期共存 [156][159] - 人工智能芯片有延续传统计算架构和优化算法两种发展路径，不同类型芯片特性和应用场景不同 [159][161] - 国内AI服务器加速卡目前以GPU芯片为主，未来非GPU占比有望提升，英伟达主导AI训练及推理芯片市场，我国AI芯片国产化率稳步提升 [162][166][168] 存力为基，HBM持续引爆 - HBM是3D堆叠构成的“高带宽、高速”DRAM内存，通过3D堆叠突破内存容量与带宽瓶颈，同等容量下面积更小 [172]