报告行业投资评级 - 轻工制造行业投资评级为看好 [2] 报告的核心观点 - 新消费核心反弹可期，各细分行业呈现不同发展态势，部分行业需求有望回暖，部分企业通过优化产品结构、拓展业务等方式提升竞争力，建议关注各行业相关优质企业 [2] 各行业总结 造纸 - 2024年我国一定规模企业装饰原纸销量133.4万吨（同比-5.5%），素色纸34.2万吨（同比-9.6%），印刷用原纸99.2万吨（同比-3.9%），承压系下游地产疲软，未来需求预计平稳，25年初提价预计落地，龙头纸企份额有望提升 [2] - 5月海外针叶浆、阔叶浆实际供应价格约715美元/吨、500 - 510美元/吨，浆厂稳价意愿强，6 - 8月造纸淡季纸价预计低位震荡，建议关注浆纸一体、盈利改善及盈利修复的相关纸企 [2] 出口 - 4月美国家居零售额同比+8.0%、环比-2.8%，连续7个月同比正增长，库销比降至1.52、同比-0.09pct，预计Q2美国终端需求有韧性，Q3出口有望迎小幅补库行情，出口龙头Q2可持续稳健增长、Q3有望加速 [2] - 建议关注全球布局领先及短期业绩压力有望缓解的相关出口企业 [2] 新型烟草 - 亿纬锂能拟减持不超过思摩尔总股数的3.5%（约2.2亿股），减持计划未实质减值，下半年行业重大产业催化频发，市场情绪有望提升 [2] - 建议关注思摩尔国际、中烟香港、盈趣科技 [2] 家居 - 近期部分地区国补政策预期波动影响终端，2025年消费品以旧换新政策将全年实施，预计Q2软体有望小幅正增长、定制同比或小幅下滑 [2] - 建议关注更新需求占比较高及依托地方补全国有望提升份额的相关家居企业 [2][3] 消费 - 今年618天猫调整大促机制，个护板块整体表现平淡，宠物板块有望延续高速增长，泡泡玛特短期回调，6月20日Oakley Meta推出 [2][3] - 建议关注结构性成长、智能眼镜方向及消费复苏可期的相关企业 [3] 两轮车 - 雅迪控股预计2025H1净利润16.0亿元，同比增长约55%，传统品牌二季度有望稳健增长，九号公司有望更快增长，涛涛车业布局机器人业务 [3] - 建议关注综合竞争力领先、科技引领及出海表现靓丽并布局新曲线的相关企业 [3] 黄金珠宝 - 行业二季度有望延续K型分化趋势，强调消费属性和投资属性的产品有望销售增长，老铺黄金海外首店开业 [3] - 建议关注品牌价值凸显、基于投资金及区域卡位跑赢行业及静待景气恢复的相关企业 [3] 跨境电商 - 预计部分头部卖家二季度提价策略或影响收入，利润端或分化，关税政策有不确定性 [3] - 建议关注盈利能力领先、全球布局深化及结构性成长的相关企业 [3][4] IP零售 - 泡泡玛特官方补货使LABUBU搪胶系列产品二手市场价格暴跌，名创优品南京德基MINISO SPACE门店开业流量高 [4] - 建议关注国内海外均高速成长及海外高增速持续且国内业务稳步改善的相关企业 [4] 母婴童 - 孩子王上海徐汇万科Ultra店开业，新增IP和AI玩具专区，后续或将推新至其他旗舰店，进行专区改造和整店调改 [4] - 建议关注母婴童赛道龙头规模效应、探索打造母婴全域生态、万代合作深化及品牌势能强劲的相关企业 [4] 电商 - 汇通达与行业头部品牌合作推门店即时零售项目，Q2多地下沉市场会员店销量环比提升100%以上，“AI + SaaS”战略稳步推进 [4] - 建议关注专注对中国下沉市场赋能及科技驱动新直播电商业务的相关企业 [4] 民用电工&智能家居 - 公牛集团产品更新节奏高，但25Q2业绩可能有压力，欧普照明股价企稳，基本面平淡但高分红有下行支撑，电工照明板块景气偏弱 [4][5] - 影石创新产品创新和品牌运营能力领先，5月国内电商GMV同比增长136%，建议关注公牛集团、欧普照明、影石创新 [4][5] 工具 - 工具板块4月受特朗普关税影响大，最差时点已过，巨星科技越南四期工厂动工，行业趋势向好但仍受多种因素压制 [5] - 建议关注率先布局出海、渠道&产品优势显著的巨星科技、泉峰控股 [5]