报告行业投资评级 - 维持“增持”评级 [4] 报告的核心观点 - 海外算力复苏趋势显著，推荐算力产业链相关企业，如光模块行业龙头中际旭创、新易盛等，以及光器件“一大四小”天孚通信+仕佳光子/太辰光/博创科技/德科立，建议关注受关税影响跌幅较大但有新增量逻辑的公司如威腾电气（母线）等 [7][15][24] - CPO领域头部企业加速技术迭代与产业化落地，技术迭代周期缩短，其在scale up层面应用标志光向机柜内渗透，光通信市场空间将扩大，光模块厂商有望进入CPO产业链 [1][2][22] - 从算力建设看，高密度、低功耗是方向，CPO交换机利于提高互联能力，帮助CSP建设更大规模集群 [22] 各目录总结 投资策略：算力scale - up中的CPO意味着什么？ - 本周建议关注算力相关企业，包括光通信、铜链接、算力设备、液冷、边缘算力承载平台、卫星通信、IDC等领域企业，以及数据要素相关的运营商和数据可视化企业 [13][14] - 海外受地缘政治及宏观因素影响，市场情绪谨慎，但算力板块相对稳定，美国国会参议院通过稳定币监管法案，稳定币概念升温 [15] 行情回顾：通信板块下跌，光通信指数表现最优 - 2025年6月16 - 20日上证综指收于3359.90点，各行情指标从好到坏依次为沪深300>上证综指>万得全A>中小板综>万得全A(除金融，石油石化)>创业板综，通信板块下跌但优于上证综指 [16] - 细分行业指数中，光通信、运营商、区块链分别上涨5.1%、1.7%、1.6%，优于通信行业平均水平；通信设备、云计算等下跌，表现劣于平均水平，四方精创等多股因不同概念上涨 [17] 周专题：算力scale - up中的CPO意味着什么？ - CPO领域头部企业加速技术迭代与产业化落地，英伟达、博通等核心厂商实现从验证到规模化商用的跨越，技术迭代周期缩短 [1][20] - 铜连接主要用于机柜内较短距离传输，2.5 - 7米传输距离内AEC可满足低成本高速互联需求，中长距离传输仍由光通信主导 [1][20] - CPO在scale out领域机会小，在scale up层面英伟达话语权强，可实现更大单元内互联，光从机柜 - 交换机等互联进入机柜内，“光进”趋势不可逆 [2][21][22] - 头部CSP厂商建设十万卡甚至百万卡计算集群，CPO交换机利于提高互联能力，帮助建设更大规模集群 [3][22] - 多家企业在CPO领域有进展，如英伟达推出交换机，博通有量产解决方案等 [6][23] 九章云极发布“AI - STAR企业生态联盟”，首期投入1.8亿元 - 2025年6月16日九章云极发布“AI - STAR企业生态联盟”，推出九章智算云Alaya NeW Cloud服务市场，联合设立“AI - STAR智算生态基金”，首期投入1.8亿元 [25] - 未来三年九章云极将以“开放服务市场+生态基金投资”模式赋能生态伙伴，联盟为生态合作伙伴提供资源及算力支持，帮助其实现商业化目标 [25] - 九章智算云开放市场提供丰富AI工具链及算力自选服务，支持主流基座大模型，开源策略吸引开发者和企业参与 [26] 科大国创：AI+时代已到来 聚焦打通“大模型落地最后一公里” - 2025 MWC上海展上，科大国创携核心展品亮相，其认为AI从“+AI”进入“AI+”阶段，公司加强AI数智底座能力，向重点垂直行业突破，布局运营商储能领域 [27] - 科大国创带来系列创新产品和解决方案，打造多个智能体并在多省落地，从三个维度举措使能AI Agent有效落地 [28][29] - 科大国创自主研发的科创星云大模型通过备案，在多行业有领先表现，积累300 +行业AI模型/能力，打造15个行业智能体解决方案，落地智能体应用超50个 [30][31] - 科大国创提出AI与BOSS融合本质及iBOSS特性，将推动运营商从“+AI”向“AI+”转变，公司会继续聚焦打通“大模型落地最后一公里” [31][32] - 科大国创运营商储能解决方案是展出亮点，其在该领域有突破性进展，具备软硬件一体化产品优势，希望通过储能技术为运营商带来效益提升 [32][33] 谷歌推理最快、成本效益最高AI模型：Gemini 2.5 Flash - Lite亮相，全面升级编码、翻译、推理 - 6月18日谷歌发布博文，宣布Gemini 2.5 Flash和Gemini 2.5 Pro进入稳定阶段，推出全新轻量级模型Gemini 2.5 Flash - Lite [34] - Gemini 2.5系列以平衡“成本 - 速度 - 性能”为目标，稳定版上线确保开发者构建复杂系统，Flash - Lite是成本效益最高、推理速度最快的模型 [34] - Flash - Lite在多项任务中综合质量超越前代，延迟表现更优，继承系列核心能力，开发者可通过多平台访问相关模型版本，谷歌搜索部署定制化模型提升服务效率 [35] 奥尔特曼：Meta曾开出1亿美元高价试图挖走OpenAI人才，但未能成功 - Meta首席执行官扎克伯格为新成立团队网罗OpenAI和Google DeepMind的顶尖AI研究员，开出1亿美元薪酬待遇，但未成功挖走人才 [36] - OpenAI首席执行官奥尔特曼认为员工婉拒Meta是因为相信OpenAI更可能实现通用人工智能，Meta重金挖角忽视使命感，难以孕育创新氛围 [36] - 奥尔特曼表示OpenAI成功在于创新，Meta当前AI项目未达预期，企业在AI竞赛中需实现突破 [37] Gartner：到2030年，守护代理将占据10% - 15%的代理型AI市场份额 - Gartner预测到2030年，守护代理技术将在代理型AI市场中占据10% - 15%的份额，守护代理用于实现可信、安全的AI交互 [38] - 对147位CIO和IT部门领导者的调查显示，部分受访者已部署或计划部署AI代理，自动化信任等措施推动守护代理需求增长 [38] - AI代理面临多种威胁，传统人类监督模式不足，企业需守护代理保障AI交互安全，CIO等应关注守护代理的审核、监视、保护三大核心用途 [39][40] - 预计到2028年，70%的AI应用程序将采用多代理系统，驱动守护代理集成需求上升 [40] Meta注资143亿美元持股49%后，消息称Scale AI面临客户流失危机 - Meta对Scale AI投资143亿美元持股49%，谷歌、微软等有意减少与Scale AI的合作，Scale AI客户群体涵盖多类公司，其发言人表示业务强劲并将独立运营 [41][42] 微软量子计算重大技术突破：错误率降低1000倍 - 微软开发4D拓扑量子纠错码，相比2D在编码效率等方面出色，能将错误率降低1000倍，应用于Azure Quantum平台，加速科研、医疗研发效率 [43] - 4D拓扑量子纠错码适用于多种量子比特，减少构建逻辑量子比特所需物理量子比特数量，降低硬件成本，提高系统可靠性和稳定性，减少资源开销 [43][44] IDC报告：中国AI数字人市场，百度份额第一 - IDC报告显示，2024年中国AI数字人市场规模约41.2亿元，相比2023年增长85.3%，预计到2029年市场规模达250.5亿元，2024 - 2029年CAGR达43.5% [45] - 市场主要参与厂商包括百度、华为云等，百度以9.8%的份额位居第一，罗永浩采用百度慧播星数字人技术直播带货创纪录 [45]