报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周碳酸锂现货价格小幅回落，期货跟随宏观情绪窄幅波动，消费端存在不确定性，产业链呈去库趋势，难以利好碳酸锂需求，各环节利润情况不一，行业整体面临成本压力 [1][2][3] 各部分总结 现货市场 - 碳酸锂期货本周偏弱运行，主力合约2509本周五收于58900元/吨，本周跌幅为1.81%，持仓量为354347手；电池级现货均价6.0万元/吨，较前一周下跌1.23%，工业级现货均价5.9万元/吨，较上周下跌1.26%，期货贴水电碳1500元/吨 [1] - 截至本周五，主力合约2509持仓较前一交易日减少8636手，所有合约总持仓较前一交易日增加49129手；碳酸锂当日仓单较前日减少2164手 [1] - 周度产量小幅增加，总产量1.85万吨，环比增加335吨，辉石、云母、盐湖、回收产碳酸锂均有增加，本周产量预计呈小幅上涨趋势 [1] 消费端 - 磷酸铁锂产量环比增加0.92%，三元材料环比增加0.30%，钴酸锂环比降低0.50%，锰酸锂环比降低0.67%，正极材料端有小幅减量信号，电池端需求难有上涨驱动 [2] - 消费及小动力市场需求良好，但大动力市场处于淡季，储能端难有增量，产业链呈去库趋势，难以利好碳酸锂需求 [2] 库存端 - 现货库存为13.49万吨，较上周增加1352吨，行业总库存上涨，厂家产量增长，下游维持刚需采购，期货仓单量减至3万吨，期货交仓停滞 [2] 利润情况 - 锂矿价格近期偏稳，外采锂矿企业成本维持，但盈利困难，需配合期货套保；盐湖提锂维持盈利 [2] - 回收料厂家采购黑粉困难，实际外采黑粉生产亏损5 - 6千元/吨；代工企业代工费内卷，部分订单代工费传至1.8万元/吨 [2] 市场成交情况 - 本周碳酸锂现货成交平淡，部分对09合约报价货源成交偏好，周内期货月差拉大，期现商移仓困难，现货报价基差走弱 [3] - 锂盐厂维持高报价散单出货，贸易承接困难，下游采购仍以长协及客供为主，散单采购需求较差 [3] 氢氧化锂情况 - 本周氢氧化锂产量5050吨，较上周环比降低1.37%，市场供应维持稳定，行业整体产能利用率保持平稳 [3] - 拥有上游资源配套的企业生产运行正常，依赖外购锂辉石的厂商因成本压力陷入亏损，开工率持续偏低 [3] 成本情况 - 本周原料端各品位锂辉石再次回落，锂矿市场供应充足，价格走势与锂盐行情联动 [4] - 氢氧化锂价格下行使依赖外购矿源的冶炼企业亏损，拥有自有矿山的企业利润压缩，市场报价逼近部分垂直整合企业的盈亏平衡点 [4] 钴情况 - 供应方面，本周国内硫酸钴产量预计1080金属吨，较上周减少，开工率下行；四氧化三钴产量预计2415吨，较上周持稳，开工率不变 [4] - 消费方面，近期钴盐市场处于需求淡季，国内外需求平淡，铁锂电池挤压三元电池市场份额，需求端增长动力有限 [5] - 成本方面，本周硫酸钴生产成本震荡调整，四氧化三钴成本震荡整理，国内生产成本承压 [6] - 库存方面，本周硫酸钴和四氧化三钴库存压力仍存，市场成交氛围平平 [6] 市场价格情况 - 四氧化三钴市场报价为18.00 - 19.50万元/吨，均价为18.75万元/吨，较上周同期均价降低0.5万元/吨 [7] - 硫酸钴价格4.50 - 4.90万元/吨，均价4.70万元/吨，较上周同期均价降低0.1万元/吨 [7] - 氯化钴市场报价为5.75 - 5.95万元/吨，均价为5.85万元/吨，较上周同期均价降低0.05万元/吨 [7] 策略建议 - 单边方面，基本面偏弱，若消费端明显减弱，碳酸锂盘面仍有下跌空间，需关注下游接仓单意愿，若盘面有反弹，上游逢高卖出套保为主 [8] - 期权方面，卖出虚值看涨、熊市价差期权 [8]