报告行业投资评级 - 强弱分析为中性，铅短期供需双弱下横盘，中期偏多 [3] 报告的核心观点 - 再生铅亏损严重、开工率偏低，废电池价格受需求负反馈压制，原生铅供应在历史同期偏高位维稳，短期内再生铅复产意愿偏小 [4][5] - 消费处于淡季，铅锭需求空间受限，电池端消费淡季，终端经销商电池库存高位，下游采购铅锭空间不足 [5] - 短期铅市供需双弱，铅价窄幅调整，供应端减量对下方形成限制，替换消费偏弱使大幅上行驱动有限，中长周期多头盈亏比较好，后续消费走强有望提供支撑，关注三季度旺季消费成色 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 沪铅主力上周收盘价16810元，周涨幅 -0.80%，昨日夜盘收盘价16875元，夜盘涨幅0.39%；LmeS - 铅3上周收盘价1981美元，周涨幅 -0.58% [6] 期货成交及持仓变动 - 沪铅主力上周五成交26878手，较前周减少5836手，上周持仓34107手，较前周减少9497手；LmeS - 铅3上周五成交3836手，较前周减少1273手，上周持仓154029手，较前周增加7000手 [6] 期现价差变化 - LME铅升贴水从上上周五的 -25.93美元变为上周五的 -28.49美元，变动 -2.56美元；保税区铅溢价上周五和上上周五均为115美元，无变动；上海1铅现货升贴水从上上周五的 -35元变为上周五的 -25元，变动10元；再生铅 - 原生铅价差从上上周五的 -50元变为上周五的 -25元，变动25元 [6] 库存变化 - 沪铅仓单库存上周为43860吨，较前周减少369吨；沪铅总库存上周为51291吨，较前周增加1480吨；社会库存上周为56000吨，较前周增加1300吨；LME铅库存上周为284075吨，较前周增加19100吨，注销仓单占比25.25%，较前周减少4.36% [6] 基本面数据和信息 - 进口铅矿加工费从上上周五的 -45美元/吨变为上周五的 -55美元/吨，变动 -10美元/吨；进口铅矿冶炼利润从上上周五的 -1369元/吨变为上周五的 -1531元/吨，变动 -162元/吨；国产铅矿加工费从上上周五的600元/吨变为上周五的550元/吨，变动 -50元/吨；国产铅矿冶炼利润从上上周五的 -2300元/吨变为上周五的 -2400元/吨，变动 -100元/吨；废白壳价格从上上周五的10075元/吨变为上周五的10125元/吨，变动50元/吨；废黑壳价格从上上周五的10425元/吨变为上周五的10450元/吨，变动25元/吨；再生铅盈利从上上周五的 -85元/吨变为上周五的 -193元/吨，变动 -107元/吨 [6] 内外价差变化 - 铅现货进口盈亏从上上周五的 -677.19元变为上周五的 -671.53元，变动5.66元；沪铅3M进口盈亏从上上周五的 -582.42元变为上周五的 -635.12元，变动 -52.70元 [6]