报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 铝市现实较强，高升水、低库存状态持续，后续需关注库存拐点确认与出口运力变化，下游微观情况对沪铝上方空间有一定限制 [3] - 氧化铝陷入复产持续但库存低的困局，盘面有一定支撑，后续需关注复产向库存的蓄积以及印尼氧化铝发运到港情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度数据 - 行情回顾：氧化铝主力收盘价2890，周涨幅1.33%；沪铝主力收盘价20465，周涨幅0.29%；LME铝收盘价2561.5，周涨幅2.34%；COMEX铝收盘价2530，周涨幅1.92% [5] - 期货成交及持仓变动：氧化铝主力成交323616手，较上周变动 -341557手，持仓290750手，较上周五变动 -7282手；沪铝主力成交93213手，较上周变动 -93108手，持仓164011手，较上周五变动 -46999手；LME铝成交12765手，较上周变动 -10933手；COMEX铝成交8100手，较上周变动6361手，持仓495手，较上周五变动39手 [5] - 库存变化：氧化铝仓单库存43228，较前周变动 -37215；沪铝仓单库存51129，较前周变动4936；沪铝总库存104484，较前周变动 -5517；铝社会总库存45万吨，较前周变动 -1.3万吨；LME铝库存342850，较前周变动 -8350，注销仓单占比6.14%，较前周占比 -2.23%；COMEX铝库存12501，较前周变动 -75；保税区铝锭库存114300，较前周变动 -5200 [5] - 期现价差变化：氧化铝现货升贴水从348元/吨变为248元/吨；上海铝现货升贴水从 -210元/吨变为180元/吨；LME铝升贴水从42.0元/吨变为11.16元/吨；洋山铝溢价从145元/吨变为140元/吨 [5] - 月间价差变化：沪铝近月对连一合约价差从120元/吨变为95元/吨，价差百分比从0.58%变为0.46% [5] - 内外价差变化：电解铝现货进口盈亏从 -933.66元/吨变为 -937.05元/吨；沪铝3M进口盈亏从 -1191.88元/吨变为 -1155.98元/吨 [5] - 基本面数据和信息：氧化铝利润从451.5元/吨变为388.5元/吨；电解铝利润从3545.81元/吨变为3730.13元/吨；精废价差从1577元/吨变为1598元/吨 [5] 交易端 - 期限价差：沪铝期限呈现B结构，SMM A00铝升贴水等数据有变化；氧化铝期限B结构收窄，山东、河南氧化铝对当月升贴水下降 [9] - 月间价差：沪铝近月月差收窄 [10] - 持仓：沪铝主力合约持仓量回落，成交量下滑；氧化铝主力合约持仓量稳定，成交量反弹 [13] - 持仓库存比：沪铝主力合约持仓库存比回落，氧化铝持仓库存比持续下降且处于历史偏低位置 [17] 库存 - 铝土矿：港口库存、库存天数方面，截至6月20日钢联周度进口铝土矿港口库存去库，5月阿拉丁口径中国铝土矿港口库存累库；5月全国43家样本企业铝土矿库存回升；港口发运量几内亚回升、澳大利亚回落，海漂库存几内亚回落、澳大利亚回升；出港量澳大利亚和几内亚均回升，到港量回落 [23][28][29] - 氧化铝：钢联口径全国总库存继续累库，厂内库存去库，电解铝厂氧化铝库存增加，港口库存累库，站台/在途库存下降；阿拉丁全口径库存继续去库，厂内库存去库，电解铝厂氧化铝库存回升，港口库存去库，堆场/站台/在途库存增加 [42][48] - 电解铝：社会库存维持较快去库，截至6月12日铝锭社会库存周度去库1.3万吨至45万吨 [49] - 铝棒：本周下游铝棒现货库存、厂内库存出现累库，出库量回落 [54] - 铝型材&板带箔：截至5月，SMM铝型材成品和原料库存比下滑，铝板带箔成品库存回升，原料库存回升 [57] 生产 - 铝土矿：5月国内铝土矿供应整体恢复，但钢联口径产量有下滑，分省份看山西、河南、广西产量有不同变化 [61][64] - 氧化铝：产能利用率回升，截至6月20日全国氧化铝运行总产能8860万吨，周度运行产能环比减少10万吨，本周国内冶金级氧化铝产量171.5万吨，环比下降0.3万吨，基本面供应宽松格局未扭转 [68] - 电解铝：运行产能维持高位，铝水比例季节性抬升，截至5月运行产能因利润修复利用率回升，截至6月19日钢联口径周度产量84.47万吨，环比增加0.08万吨 [71] - 下游加工：再生铝棒产量回升，铝棒周度产量增加，铝板带箔产量小幅回落；龙头企业开工率回落，各版块呈现分化，铝型材、铝线缆、再生铝合金、原生铝合金开工率有不同表现 [74][80] 利润 - 氧化铝：利润保持回暖，钢联口径冶金级氧化铝利润为388.5元/吨，山东、山西、河南三地利润回升，广西利润表现好于其他地区 [85] - 电解铝：利润仍处于高位，但全球宏观经济复杂，海外地缘政治和贸易政策等不确定性因素干扰市场预期 [92] - 下游加工：铝棒加工费周度回落，下游加工利润处于低位 [93] 消费 - 进口盈亏：氧化铝和沪铝进口盈亏出现回升 [101] - 出口：5月加工材出口明显转弱，4月未锻轧铝及铝材出口回升，铝加工材出口盈亏呈现分化 [103][106] - 消费绝对量：商品房成交面积回升，汽车产量环比回升，铝棒和原铝表需数据有变化 [111]