量化模型与构建方式 1. 模型名称：择时雷达六面图 - 模型构建思路：基于流动性、经济面、估值面、资金面、技术面、拥挤度六个维度选取21个指标，综合生成[-1,1]区间的择时分数，划分为"估值性价比"、"宏观基本面"、"资金&趋势"、"拥挤度&反转"四大类[1][6] - 模型具体构建过程： 1. 流动性维度：包含货币方向、货币强度、信用方向、信用强度4个指标，通过政策利率与市场利率偏离度（货币强度因子=DR007/7天逆回购利率-1）、中长期贷款同比（信用方向因子）等计算[12][15][17][20] 2. 经济面维度：基于PMI同比（增长方向因子）、CPI/PPI预期差（通胀强度因子）等构建[23][26][30][31] 3. 估值面维度：席勒ERP=1/席勒PE-10年期国债收益率（6年通胀调整盈利均值），PB和AIAE（权益配置比例=流通市值/(流通市值+实体总债务)）的3年zscore标准化[35][37][41] 4. 资金面维度：两融增量（120日vs240日均值）、成交额趋势（对数成交额ma120/ma240-1）、外资CDS利差20日差分[45][48][51][54] 5. 技术面维度：价格趋势（ma120/ma240-1）、新高新低数（成分股年新高-新低的20日均）[58][61] 6. 拥挤度维度：期权隐含升贴水分位数、VIX分位数、SKEW分位数、可转债定价偏离度（模型定价偏差的3年zscore）[64][65][70][72] 量化因子与构建方式 1. 因子名称：货币方向因子 - 构建思路：反映货币政策宽松/收紧方向[12] - 具体构建：央行政策利率与短端市场利率的90天平均变化方向，>0为宽松信号[12] 2. 因子名称：货币强度因子 - 构建思路：量化短端利率偏离政策利率的程度[15] - 具体构建：偏离度=DR007/7天逆回购利率-1，平滑后zscore，阈值±1.5倍标准差触发120日信号[15] 3. 因子名称：信用方向因子 - 构建思路：捕捉中长期贷款趋势[17] - 具体构建：中长期贷款过去12个月增量的同比，与3个月前比较判断方向[17] 4. 因子名称：增长方向因子 - 构建思路：跟踪PMI趋势[23] - 具体构建：中采与财新PMI的12月均值同比，与3个月前比较[23] 5. 因子名称：席勒ERP - 构建思路：剔除盈利周期干扰的估值指标[35] - 具体构建：$席勒ERP=\frac{1}{席勒PE}-10年期国债收益率$，席勒PE为6年通胀调整盈利均值[35] 6. 因子名称：可转债定价偏离度 - 构建思路：衡量转债市场情绪[72] - 具体构建：偏离度=转债价格/模型定价-1，反向zscore标准化[72] 模型回测效果 1. 择时雷达六面图： - 综合打分0.07（中性）[6] - 细分维度得分：流动性0.00、经济面0.00、估值面0.09、资金面0.00、技术面-0.50、拥挤度0.48[8][10] 因子回测效果 1. 货币方向因子：当前分数1.00（看多）[10][12] 2. 货币强度因子：当前分数-1.00（看空）[10][15] 3. 席勒ERP：当前分数0.30（较上周下降0.08）[10][39] 4. 期权SKEW：当前分数1.00（看多）[10][70] （注：其他因子当前分数详见文档[10]表格）