证券研究报告 | 行业深度报告 2025 年 06 月 22 日 销量同比震荡回落，新开工同比负增长收窄 房地产行业最新观点及 25 年 1-5 月数据深度解读 总量研究/房地产 5 月房地产开发投资金额基期调整同比增速为-12.0%（较上月减少 0.7pct）， 投资同比同步于施工面积同比回落，过去一段时间销售市场热度回升带动下 的施工强度提升或相对有限，或反映去库存仍是房企的重要目标； ❑ 5 月到位资金基期调整同比增速为-10.1%（较上月减少 4.8pct），结构上， "国内贷款"同比增速持续高于"新开工"或与"白名单"融资模式下部分 房企借新还旧以及调整融资渠道等有关，"自筹资金"同比增速趋势与"新 开工"基本一致；"销售类到位资金"同比同步于"销售金额"回落； 5 月末房地产资金链指数趋势回落（111%），当前仍处于历史较低水平，往 后看，在供需两端政策逐步落地下，部分企业资金面有望进一步改善； 5 月 70 城新房房价环比跌幅扩大。5 月 70 城新房房价环比-0.22%（环比负 增速幅度较上月扩大 0.10pct），其中，新房房价一线城市环比-0.2%，二线 环比-0.2%，三线环比-0.3% ...