报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 分类评价新规完善监管评价框架，发挥监管“指挥棒”作用，突出扶优限劣，预计行业马太效应延续，看好结构性机会 [6] 根据相关目录分别进行总结 券商分类评价规定更新内容 - 监管导向重视功能性，评价框架从“风险管理 + 合规状况 + 业务发展”升级为“风险管理能力 + 持续合规状况 + 业务发展和功能发挥状况” [4] - 引导行业集约化、差异化，重视发展权益投资与财富管理，取消总营业收入排名加分，提升 ROE 加分力度，新增多项权益类相关加分项 [4] - 合规惩戒机制立体化升级，明确恶性违规可直接下调评级至 D 类，提高“资格罚”扣分，纪律处分扣分翻倍，设自救激励机制 [5] - 支持适格主体参与风险券商处置，细化风险管控，优化部分项目标的扣分标准，全链条覆盖风险因子 [5] 新规对券商的影响 - 券商分类评价影响深远，结果影响风控指标计算、业务发展、发行上市、新业务试点及融资评级与成本等 [5] - 预计行业马太效应延续，新规引导头部券商重视内生发展效率、提升 ROE，中小券商在特色领域挖掘差异化发展路线 [5] 推荐标的 - 推荐标的组合：指南针，东方证券，东方财富，财通证券 [6] - 受益标的组合：国信证券，中国银河，招商证券 [6]