报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 关注陆家嘴金融论坛表态，港交所受益于金融开放；政策面看，险企分红险分红水平应与投资收益率和风险评级挂钩，预计投资能力突出的中大型险企分红险收益率长期表现更加突出，马太效应加剧；券商分类评价新规引导行业集约化、差异化发展，突出券商功能性考核 [3] 根据相关目录分别进行总结 券商 - 本周日均股基成交额 1.46 万亿，环比 -7.7%，本周新成立股票 + 混合型基金 191 亿 [3] - 6 月 18 日证监会发布深化科创板改革的 "1+6" 政策措施，利于更好的聚焦服务科技企业融资，预计 IPO 速度和效率提升，利好券商投行、直投等业务发展 [3] - 6 月 20 日证监会就修订 "券商分类评价规定" 征求意见，突出促进证券公司功能发挥导向，取消总的营业收入排名加分项，提升 ROE 加分力度，支持中小机构差异化发展 [3] - 券商板块估值和机构持仓位于低位，宏观层面稳股市举措延续，叠加业绩持续同比增长，继续看好板块机会；三条主线为业绩弹性突出的零售券商、金融科技标的，看好受益于港股市场 IPO 扩容和活跃度提升的香港交易所 [3] 保险 - 金融监管总局人身保险监管司下发文件要求各公司不得随意抬高分红水平搞 "内卷式" 竞争，明确六种情形应当充分论证、提交资产负债管理委员会审定后实施，利于行业进一步降低负债端成本，防范内卷式竞争 [3] - 保险行业公募基金配置比例较沪深 300 指数明显欠配，且 PB 和 ROE 匹配较好，受益于公募基金基准回补；基本面展望看，下半年新单基数抬升，全年 NBV 增速较 2024 年有所回落，经营质态有望持续提升，个险报行合一和分红险占比提升利于降低负债端成本；稳增长稳股市举措延续，看好低估值寿险标的 [3] 推荐及受益标的组合 - 推荐标的组合为江苏金租，香港交易所，中国财险；指南针，东方证券，东方财富，财通证券；中国人寿，中国太保 [4] - 受益标的组合为国信证券，九方智投控股，中国银河，招商证券，同花顺，新华保险 [4]